民生证券：给予华中数控买入评级lg...

民生证券股份有限公司李哲,罗松近期对华中数控进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评：Q4毛利率提升明显，数控系统多领域齐发力》，本报告对华中数控给出买入评级，当前股价为39.83元。

　　华中数控(300161)
　　公司发布2022年报。2022年，实现营收16.63亿元，yoy+1.81%，归母净利润0.17亿元，yoy-46.2%，毛利率34.06%，yoy+2.59pct，净利率0.35%，yoy-2.23pct；2022Q4，实现营收6.91亿元，yoy+15.91%，归母净利润0.71亿元，yoy+16.6%，毛利率37.19%，yoy+5.14pct，净利率12.36%，yoy-1.05pct。
　　机器人业务稳健增长，数控系统受3c影响略有下滑。分业务来看，2022年：
　　（1）工业机器人及智能产线业务：受益于新能源动力电池行业的快速发展，公司实现收入8.25亿元，yoy+27.24%，毛利率28.93%，yoy-0.15pct；2022年，在工业机器人板块，公司成功推出9款机器人新产品，涉及机床、汽车、五金、家电、光伏、pcb、玻璃面板、仓储、家具等领域；在智能产线领域，2022年子公司华数锦明在新能源领域和物流领域与多家头部企业合作，共签署订单金额合计9.82亿元，yoy+195.78%，公司在新能源动力电池智能产线装备的市场份额进一步提升；（2）数控系统与机床：受3c需求偏弱影响，该收入略有下滑，收入7.07亿元，yoy-15.79%，毛利率35.89%，yoy+3.89pct；高端数控系统领域，公司与山东豪迈、秦川机床、济南二机床、江西佳时特等机床企业合作，主要服务于当前高速发展的航空、航天等重点领域中的复杂、精密零部件的加工制造，以及航空发动机关键零部件关键加工。在通用数控系统领域：①在加工中心市场，与国外知名数控系统企业同台竞技，目前已经有数千余台套加工中心数控系统在华东、华北、华南等地区多家企业配套使用；②在车床市场：与浙江、云南等重点地区车床企业深度合作，批量配套，销量较往年有所增长；③针对磨床市场：推进磨床系统在凸轮、工具磨、立磨等行业的批量配套，继续保持公司在外圆磨床市场的优势地位。在激光领域，公司与激光领域客户联合攻关，研发的三维五轴激光数控装置已批量配套，替代了国际知名品牌数控系统，针对新能源汽车热成形零件的加工具有超高性价比优势，是加工异形曲面零部件的利器。在新能源车领域，江苏纽威、瑞其盛、山东大汉、安徽新诺等机床企业合作实现批量配套，产品应用于东风岚图、世界知名纯电动车汽车等新能源汽车企业，主要加工电池托盘、门把手、副车架等关键零部件。在智能可穿戴设备制造领域，在手机打磨抛光、玻璃盖板加工领域继续保持与宇环数控、蓝思科技、伯恩等企业的批量配套，在5G滤波器加工、超声波加工、玻璃精雕加工等领域与湖北毅兴、深圳创世纪、福建嘉泰数控等企业深度合作。
　　投资建议：预计公司2023-2025年归母利润分别是1.28/2.17/3.76亿元，对应估值分别是62/36/21倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济复苏低于预期风险，技术进步低于预期风险。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为38.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华中数控（300161）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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