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HYCM兴业投资原油日评:衰退忧虑VS供应减少,国际油价宽幅震荡

2023-04-07 14:34:21
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摘要:国际油价周四整体上维持在1.5美元的区间范围内宽幅波动,经济衰退担忧令原油需求前景蒙阴,以及地缘政治紧张局势支撑美元,令油价上行受限。但OPEC+减产加剧供应趋紧局面,和美国活跃原油钻井平台数下降,这为油价提供支撑。截止美国收盘,美国原油5月期货收跌0.08美元,或0.1%,报80.52美元/桶,盘中最高触及80.93美元/桶,最低跌至79.64美元/桶;布伦特原油6月期货收涨0.01美元,或

  国际油价周四整体上维持在1.5美元的区间范围内宽幅波动,经济衰退担忧令原油需求前景蒙阴,以及地缘政治紧张局势支撑美元,令油价上行受限。但OPEC+减产加剧供应趋紧局面,和美国活跃原油钻井平台数下降,这为油价提供支撑。截止美国收盘,美国原油5月期货收跌0.08美元,或0.1%,报80.52美元/桶,盘中最高触及80.93美元/桶,最低跌至79.64美元/桶;布伦特原油6月期货收涨0.01美元,或0.01%,报84.82美元/桶,盘中最高触及85.42美元/桶,最低跌至84.02美元/桶。

  最近公布的美国经济数据疲软,加剧该国经济陷入衰退的忧虑。周四,美国3月31日当周首次申请失业救济人数增至22.28万人,预期为20万人,前值向上修正为24.6万人。值得注意的是,本月挑战者裁员人数从之前的777.7万上升到89.703万。此前,2月份美国JOLTS职位空缺降至19个月低点,3月份ADP就业变化数据也为14.5万,令市场失望。此外,美国3月份ISM服务业PMI也放大了悲观情绪,降至51.2,低于预期54.5和前值55.1。

  美联储“鲍威尔曲线”骤降至新低,也发出美国经济衰退的警告。路透社发布了美联储分析研究得出了经济衰退的下行信号。“联储关于即将到来经济衰退的首选债券市场信号已骤降至新低,这支持了那些认为美联储需要很快降息以重振经济活动的观点,”消息称。路透社还补充说,美联储研究认为,将18个月后国库券远期利率与当前三个月国库券收益率相比较的“短期远期利差”是经济即将收缩的最可靠债券市场信号。这一利差自去年11月以来一直处于负值区域,本周骤降至新低,周四接近-170个基点。货币市场投资者周四基本上都在押注美联储将在12月前降息约70个基点,从目前的4.75%-5%范围内开始降息。花旗银行利率策略师William O’Donnell和Edward Acton周四在一份说明中说,“美联储分析曲线......继续跌至新的世纪低点。路孚特数据显示,该曲线录得至少2007年以来最为倒挂水平。”

  与此同时,国际货币基金组织(IMF)看衰全球经济增长前景,也打压油价。IMF总裁克里斯塔琳娜-格奥尔基耶娃(Kristalina Georgieva)周四表示,他们预计2023年全球经济增长将滑至3%以下,低于2024年的3.4%。90%的发达经济体将在2023年看到增长下降;印度和中国将占全球增长的一半。IMF预计未来五年全球增长将保持在3%左右,这是自1990年以来最低的中期增长预测。最近银行业的压力暴露了特定银行的风险管理失误和监管失误。随着地缘政治紧张局势的加剧和通货膨胀的居高不下,强劲的复苏仍然难以实现。中央银行应继续采取紧缩立场来对抗通胀,在金融稳定风险发生时加以解决。

  此外,经济衰退和地缘政治紧张局势提升美元的避险需求,也削弱了原油吸引力,因美元走强对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵。美国众议院议长凯文•麦卡锡和台湾地区领导人蔡英文会面加剧中美紧张关系。与此同时,随着美国和韩国举行联合军事演习,朝鲜发出了最新的核警告。这都打击了市场情绪。

  然而,即便经济放缓削弱需求的担忧升温,但OPEC+减产仍继续支撑油价。一些OPEC+产油国上周日意外宣布进一步减产,约116万桶/日,之后布伦特原油跃升至85美元,美油跳升至81美元。彰显出他们对市场更大的影响力。虽然OPEC或OPEC+过去的减产决定曾引发警告,称油价上涨和OPEC+产量下降将鼓励美国页岩油生产商增加产量,但官员们最近没有表达过这样的担忧。Tortoise Capital Advisors高级投资组合经理James Mick表示:“有一点是肯定的,OPEC正在控制并推动价格,美国页岩业不再被视为边际生产商。OPEC希望并需要油价上涨,他们又重新回到主导位置以实现自己的愿望。”在过去20年里,美国页岩油钻探商帮助美国成为全球最大的产油国。但产出增长正在放缓,高管们警告称,未来可能出现下滑。根据一项调查,美国石油和天然气勘探活动在第一季度停滞不前,一些受访者称原因在于成本和利率上升。根据估算,OPEC的产量比目前的产量目标少了近100万桶/日,其中尼日利亚和安哥拉的产量明显不足。近年来西方石油公司已经撤离这两个国家。虽然非OPEC产油国在2023年仍可能会增加产量,但根据OPEC的预测,144万桶/日的预期供应增幅不及232万桶/日的预期需求增幅。

  花旗表示,短期内油价超过100美元的预期被夸大了,而需求下降和供应增加的风险已经上升,这将导致今年晚些时候和明年油价走低。预计2023年油价将上涨5美元/桶,布伦特平均为84美元/桶,WTI原油价格平均为79美元/桶。

  美国钻井公司连续两周削减石油和天然气钻井平台,给油价带来支撑。美国钻井公司在第一季度减少了石油和天然气钻机,为自2020年第三季度以来首次下降。在过去8个月里,石油钻井平台数量一直在稳步增加,但随着原油价格从2022年初的高点下跌,美国钻井公司减少钻井平台数。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示,截至4月7日当周,原油钻井总数减少2座至590座,预期为591座;天然气钻井总数减少2座至158座,预期为160座;原油和天然气钻井平台总数减少3座至752座,预期为751座。

  此外,美国上周原油库存下降也支撑了油价。美国能源信息署(EIA)发布的上周原油库存下降373.9万桶,而市场预测下降232.9万桶,前值下降748.9万桶。此前,美国石油协会(API)公布的截至3月31日当周库存数据显示,原油下降434.6万桶,前值下降607.6万桶。

  美元指数

  美元在对其它主要货币遭受严重损失后,设法在本周后半周站稳脚跟。美元指数周四大体保持在102.00附近整固,因随着投资者越来越担心美国经济陷入衰退,美元似乎正获得避险需求。亚特兰大联邦储备银行GDPNow模型对第一季度实际国内生产总值(GDP)增长的估计降至1.5%。而在至关重要的美国3月份就业数据公布之前,市场的谨慎情绪限制了美元走势。

  美国劳工部周四公布的数据显示,截至4月1日当周初请失业金人数为22.8万,差于市场预期的20万,而前一周数据由19.1万大幅上修为24.6万。4周移动平均数为237,750,比前一周修正后的平均数减少4,250。而截至3月25日当周续请失业金人数为182.3万,比前一周的修正水平增加了6000人。这份失业救济金申请报告表明,今年迄今为止的裁员潮已经开始在这些数据中有所体现。这使得金融市场参与者确信,经济正从悬崖上快速跌落。

  由于美国数据令人失望,美联储青睐的衡量经济健康状况的指标提到了经济衰退的困境,并为美元指数走势提供支持。“美联储的研究认为,将18个月后的国库券远期利率与3个月期国库券当前收益率进行比较的‘短期远期利差’是经济即将收缩的最可靠的债券市场信号,”路透社报道。

  圣路易斯联储主席布拉德周四表示,他认为未来通胀将变得棘手。在货币政策方面,他认为目前的利率处于一个足够限制性的区间下限。他提到有必要“按兵不动”,让通胀回到目标水平。布拉德警告道,美国经济面临的最大风险之一是目前的通胀变得根深蒂固。在债券市场持续发展的情况下,布拉德解释道,一些收益率曲线倒挂反映了通胀前景。他认为,现在是重新评估如何设计存款保险的好时机。

  加拿大丰业银行首席外汇策略师Shaun Osborne认为,短期利差收窄将拖累美元。对经济增长放缓的担忧拖累了股市,使美元延续了一些避险需求。不过,我怀疑美元目前能否大幅走强。增长势头放缓,加上对信贷紧缩对经济前景影响的担忧,促使下跌的欧洲美元期货大幅反弹——意味着市场预计美联储两年后将大幅降息(超过200个基点)。市场预计(目前至少)英国和欧元区在该时间框架内的降息幅度要小得多。短期利差的收窄将限制欧元走弱的可能性,并最终拖累美元。

  三菱东京日联银行外汇分析师Lee Hardman认为,未来三到六个月美元将进一步疲软。最近的进展是对美国地区性银行失去信心,这增加了美元的下行风险,美联储将非常清楚未来经济增长面临的下行风险。所以我们有点同意美国利率市场上正在发生的鸽派重新定价。我们认为美联储加息周期已接近尾声。

  加拿大皇家银行却对美元持乐观看法,该行资本市场外汇策略主管Adam Cole说:“我们对美元的看法比普遍看法更为乐观。自己的立场正在从过去两年的完全看涨转向更为微妙的立场。我们的总体倾向是,有关美元大幅贬值的普遍看法可能再度错误。”他认为美联储不会像市场预期那样大幅降息。这种情况只有在出现惩罚性衰退时才会发生,而这样的情况往往利好美元。

  将于周五发布的美国3月份非农就业报告,可能会影响市场对美联储下一步政策的定位,并影响美元的表现。目前市场普遍认为3月份就业人数将增加24万,而2月份为31.1万,失业率稳定在3.6%。预计今年平均时薪将从2月份的4.6%降至4.3%。值得注意的是,该数据将在耶稣受难日公布。由于市场可能非常清淡,我们可能会看到这些数据引发巨大的波动,无论是好是坏。更大的问题是,一份强劲的报告将对人们对未来加息的预期产生什么影响。最近的事件表明,由于对金融稳定的担忧,市场关注美联储暂停购债的前景。

  在评估美国就业报告对美元估值的潜在影响时,“随着ISM制造业就业指数下降到46.9,越来越多的证据表明,美国劳动力市场的积极需求现在开始消退,”三菱东京日联银行经济学家指出,“如果周五的非农就业报告比预期的要弱,这可能会导致美元更大幅度的贬值。”

  技术分析

  美国原油

  日图:保利加通道扩散,油价自上轨回落;14和20日均线看涨;随机指标自超买区回撤。

  4小时图:保利加通道趋平,油价在中轨附近发展;14和20均线持平,随机指标走低。

  1小时图:保利加通道趋平,油价在中轨附近发展;14和20小时均线持平;随机指标走低。

  综述:预计日内油价将在79.00-81.65区间内震荡,可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月6日高点80.95,突破后将上探4月5日高点81.20,然后是4月4日高点81.75和1月26日高点82.10,以及1月23日高点82.60和2022年12月1日高点83.30;而下方支持留意4月6日低点79.65,跌破后将下探4月3日低点79.00,然后是3月6日低点78.30和3月8日高点77.80,以及3月10日高点77.10和3月12日低点76.15。

  布伦特原油

  日图:保利加通道扩散,油价自上轨回落;14和20日均线看涨;随机指标自超买区回撤。

  4小时图:保利加通道趋平,油价在中轨附近发展;14和20均线持平,随机指标走低。

  1小时图:保利加通道趋平,油价在中轨附近发展;14和20小时均线持平;随机指标走低。

  综述:预计日内油价将在83.00-85.90区间内震荡,可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月6日高点85.30,突破将上探4月4日高点85.90,然后是3月7日高点86.50和1月30日高点87.10,以及1月26日低点87.95和1月27日高点88.60;而下方支持留意4月6日低点83.85,跌破将下探4月3日低点83.40,然后是3月13日高点83.00和3月7日低点82.65,以及3月3日低点82.20和3月8日低点81.85。

  周五关注:

  美国3月非农就业报告

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