Mysteel参考丨水泥市场一季度回顾及二季度展望lg...

引言：1-2月在阳性“减员”、春节放假、需求启动滞后等不利因素下，量价双弱。3月需求回暖叠加成本高位，水泥价格持续上行，一季度水泥基本面先弱后强；二季度供需求双增，成本下移，预计水泥价格涨跌互现，震荡运行。

一、一季度全国水泥市场回顾

1.全国水泥价格低于2022年同期

（1） 水泥价格同比下降13.4%

据年建筑数据，2023年一季度水泥均价为452元/吨，同比下降13.4%。一季度降幅为8元/吨，整体表现为先抑后扬趋势。

图1：2022-2023年全国水泥均价走势（单位：元/吨）

数据来源：百年建筑

从两年的走势来看，一季度水泥价格波动基本相同。年初全国水泥均价为465元/吨，同比下降15.6%。2022年全年水泥价格高开低走，2023年1月水泥价格持续下行，月度降幅为17元/吨；从年后第二周随着市场需求的复苏，华东、华南水泥价格逐步上行，但此时需求恢复不及预期，难以支撑涨价落地，因此2月水泥价格整体表现为涨跌互现，月度涨幅仅为3元/吨；3月多数工地启动，需求加速回暖，南方地区水泥企业销量明显好转，加之成本导向下，水泥价格继续上涨，3月涨幅为6元/吨。但由于2-3月涨幅小于1月跌幅，因此一季度末水泥价格仍未达到年初水平，水泥价格低于去年同期。

（2）水泥价格南涨北跌

从表1可以看出，华东、华南、华中三个南方地区一季度水泥价格呈上涨趋势；而华北、西北、东北三个北方地区与西南地区则有不同程度的下降。

表1：2023年一季度全国各地水泥价格对比（单位：元/吨）

数据来源：百年建筑

华东地区：均价居全国第二位，一季度累计上涨15元/吨，涨幅最大。除偏北方的山东市场还在降价外，其他省市均已推涨2轮，尤其是江浙沪地区涨价落地情况较好，继续保持上涨趋势。

华南地区：均价居全国第一位，一季度累计涨幅13元/吨。广东市场需求强势修复，加之西江限行，本地水泥价格上涨3轮，带动广西市场推涨。

华中地区：均价居全国第五位，一季度累计涨幅9元/吨，涨幅有限。受制于上下游市场的价格水平不高及本地需求恢复缓慢，仅小幅推涨一轮。

三北地区：受季节性因素影响，市场尚未恢复，水泥降价促销。

西南地区：一季度跌幅32元/吨，为全国最大跌幅，区域内供需矛盾严峻，水泥价格多有回落。

2.需求不及2022年同期

（1）出库量同比下降12.48%

据百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据显示，一季度出库量为2895.1万吨，同比下降12.48%，受房地产低迷拖累，整体需求不及去年同期。

图2：全国水泥出库量走势（单位：万吨） 

数据来源：百年建筑

1月临近年底，工程逐步收尾，加之防疫政策优化后，社会面阳性病例增多，工地出现“减员”现象，加之资金短缺，部分工地提前停工，市场需求加速回落。

2月春节后市场开始启动，百年建筑连续四周调研全国12220个工程项目开复工率及劳务到位率，第一轮数据仅1成不及去年同期。可以看出，受制于人员到位、节前回款不佳导致今年市场启动较慢，直到过了正月十五、正月二十这两个关键复工点，下游工地在各方因素督促下应开尽开，第三轮开复率明显提速超越去年，但此时协商“回款”问题导致工地启动后暂时不会让较多的劳务返工，或者存在多个项目一人在岗的情况，施工进度仍较为缓慢，水泥企业日均出库量基本保持在6-7成的水平。

3月多数项目启动，尤其是重点项目进展较好，水泥需求快速修复，但房地产行业低迷，搅拌站对水泥的采购量仍有所保留。因此由于1-2月需求空缺较大，一季度整体需求仍低于去年同期。

（2）基建需求强势发力

3月1日-3月7日，基建水泥直供量为159万吨，周环比上升11.97%，农历同比提升23.25%。基建水泥需求已超过去年同期水平。

图3：基建水泥用量变化走势（单位：万吨） 

数据来源：百年建筑

进入3月后基建已基本恢复往年态势，发力托底内需，加之项目资金情况较好，地方债尤其是专项债，不断的流向基建市场，且规模不断扩大，基建需求持续增长。

3.停窑延长，供应下降

据百年建筑数据，一季度全国水泥熟料窑线平均运转率为37.73%，同比下降4.73个百分点。一季度全国水泥企业积极执行错峰生产，大部分窑线停产，熟料生产量下降，水泥供应相应减少。

图4：2022-2023年全国水泥熟料窑线运转率（单位：%） 

数据来源：百年建筑

由于去年整体需求走弱导致行业对2023年市场预判为需求继续下滑，为缓解供需矛盾，避免剧烈的市场竞争，多地要求一季度严格执行停窑计划，且部分地区停窑时间相较于去年有所延长，如江苏由35天增加至45天、广东、广西均在去年同期的基础上增加10天、贵州延长至60天，云南40-60天等。另外，年后市场启动晚于去年同期，企业考虑到区域内熟料消耗能力不足，暂缓开窑时间。因此1-2月窑线运转率同比下降，直到3月部分企业结束错峰生产计划，陆续开窑，窑线运转率逐步回升。

4.熟料上涨，成本增加

据百年建筑数据，截止到3月3日，全国熟料均价为350元/吨，同比下降8.37%，环比上涨17.32%，熟料价格呈上行趋势，水泥生产成本持续增加。

图5：2022-2023年全国熟料均价走势（单位：元/吨） 

数据来源：百年建筑

年后，沿江熟料价格率先上涨10元/吨，随后连续四轮推涨，累计涨幅70元/吨左右，目前熟料离岸挂牌出厂报价350-360元/吨左右。

一方面，一季度各大水泥企业积极执行错峰生产计划，由于行业自律意识提高，此次停窑计划执行较好，整体熟料库位压力不大；另一方面，煤炭价格继续保持高位，而年前熟料价格已经跌至成本线，甚至出现亏损，因此为提升盈利水平，随着市场需求的回暖，熟料价格持续上涨。

总体来看，1-2月水泥市场供需两弱，水泥价格大幅下降；但进入3月后随着生产成本增加及需求加速修复，水泥价格偏强运行。一季度水泥基本面表现为先弱后强。

二、二季度全国水泥市场展望

1. 旺季来临，需求增长

（1）基建

作为稳增长的重要一环，基建继续发挥其主力军的作用。最新数据显示，截至去年末，政策性开发性金融工具已落地约7400亿元，支持项目2700多个。政策性开发性金融工具持续落地，撬动大量资金进入基础设施领域，一大批交通、水利等重要项目建设提速。专项资金逐步到位，各地积极推进基础设施重大工程建设，新开工项目增多；去年规划开工的项目由于流程问题今年得以实际落地建设；进入传统旺季后，基建需求将有明显提振。

结合百年建筑水泥直供量的增长趋势来看，基建水泥需求已连续三周超去年同期，3月中下旬后或能迎来“小爆发”，二季度重大工程进入施工高峰期，基建需求或能冲至高点。

 （2）房建

保交楼政策支持下，部分楼盘迎来复工建设；购房优惠政策刺激下，2月新房和二手房销售回暖，房建需求下降迎来边际改善。

 （3）市政

旺季来临，施工强度跟上，已开工项目将陆续产生较多实物量。

（4）民用

2023年一号文件发布，文件锚定建设农业强国总目标，“三农”工作重心转向全面推进乡村振兴，农村建设带动民用需求持续增长。

综合来看，基建打头阵，市政、民用积极补充，房建边际改善，二季度需求持续增长。

2.开窑生产，供应增加

据百年建筑数据，一季度全国平均熟料库存为63%，同比增加0.2个百分点。绝大多数水泥企业开窑后，二季度水泥供应继续增加。

图6：2022-2023年全国水泥熟料库容比（单位：%） 

数据来源：百年建筑

尽管一季度错峰计划执行力度较强，但由于去库速度缓慢，整体熟料库存仍高于去年同期，加之部分企业陆续开窑生产，尤其是北方水泥企业采暖季结束，全国熟料库存继续上行；二季度正值传统旺季，企业满线生产积极冲量，水泥供应增加。

3.煤价偏弱，成本下降

目前港口库存仍处于相对高位且整体供应偏宽松，需求随着气温逐渐回升，电煤消费需求或将弱势运行，但在工业经济恢复拉动下，非电行业补库需求阶段性释放，预计二季度煤价或将震荡偏弱运行，水泥生产成本有所下降。

图7：2022-2023年Q5000动力煤秦皇岛港平仓价（单位：元/吨） 

数据来源：百年建筑

4.价格震荡运行

总体来看，二季度供需双增，成本下降，叠加市场竞争因素，预计水泥价格涨跌互现，震荡运行。