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殊途同归?银行业风波或推动美联储实现其双重使命

2023-03-22 11:25:25
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摘要:美联储得到了它想要的,但可能不是以它希望的方式......

在多份超乎预期的经济报告出炉后,市场对经济开始乐观,甚至预计经济将“不着陆”。

但随着两家银行倒闭引发市场对美国金融稳定的担忧,这让人们重新关注规模较小的地区性银行的脆弱性。摩根士丹利首席美国分析师Ellen Zentner上周四写道:

“我们的银行分析师预计未来融资成本将大幅上升,这将导致贷款标准收紧,贷款增长放缓,贷款息差扩大。我们已经预计未来几个月经济增长和就业增长将大幅放缓,信贷环境大幅收紧的前景加大了软着陆转变为硬着陆的风险。”

高盛、摩根大通和富国银行的经济学家在下调增长预期时,也提到了类似的经济逆风。

一方面,最近的事态发展并不乐观。由于银行体系收紧意味着融资变得更不容易,就业岗位几乎肯定会减少。不过,从另一方面来看,这些影响可以说是美联储在过去一年一直在追求的

同一终点,但路径更加困难

过去一年,美联储一直在积极收紧货币政策,试图通过给经济需求降温来降低通胀。这背后的想法是,通过加息收紧金融环境,企业和消费者的融资成本上升,从而减缓他们的支出。这能缓解供应的压力,进而降低价格。不过,美联储可能并没有特别打算让一家大银行倒闭,但随着货币政策的实施,发生这种情况的风险将会上升。

因此,具有讽刺意味的是,这些不受欢迎的银行倒闭似乎正在产生预期的效果,加速了最终可能导致通胀明显下降的情况。高盛首席经济学家Jan Hatzius周三在一份研究报告中写道:

“持续的压力可能导致较小的银行在放贷方面变得更加保守,以便在需要满足储户提款时保留流动性,而贷款标准收紧可能会打压总需求。”

值得注意的是,这些银行较小并不意味着它们的影响力小。(详细图表请戳:小银行在美国为何重要?80%的商业房贷在它手里 )

正如外媒作家Conor Sen所言,如果有一家规模较大的银行倒闭,而贷款标准或金融条件收紧到足以使名义GDP增长下降50个基点,但如果没有更广泛的蔓延,这有助于美联储实现其双重使命。

换句话说,意外的银行倒闭可能有助于美联储实现其预期目标。这是一条通往同一个目的地的路,但路上可能荆棘密布。

但并不是每个人都对正在发生的事情特别乐观,安联首席经济顾问Mohamed El-Erian上周五表示:

“当人们说,‘哦,美联储的政策终于开始发挥作用了’时,我总是想笑。我不希望美联储的政策以这种方式,即通过破坏银行系统的稳定对经济和就业造成太大损害。货币政策不应该通过金融不稳定来获得动力。在某种程度上,这确实意味着美联储最终的通胀水平将低于原本的水平,但这趟旅程很可怕,而且没有必要。”

美联储踏上这条路的风险在于,新出现的金融不稳定所造成的经济损害,远远超过了控制通胀所必需的程度。

大约一个月后,我们才能知道两周前开始的银行业动荡如何影响经济数据。Renaissance Macro经济研究主管Neil Dutta上周四在一封电子邮件中谈到了如何解读最近的经济数据,他表示:

“虽然最新的经济数据有些过时,但我认为我们不应该完全忽视这些消息。美国经济以强劲的势头陷入这场金融市场震荡。美国第一季度的名义增长率在8%到9%之间(实际GDP接近3.5%,潜在通胀率为5%),这将是一个相当大的缓冲。展望未来,除了非住宅业务固定投资,很难看到哪些投资会出现下滑。例如,政府支出和库存在未来几个月仍有增加的空间。”

事实上,尽管经济陷入衰退的风险有所上升,但它继续受到巨大顺风的支撑。问题是这些利好因素会消退到什么程度?

来源:金色财经

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