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天风证券:给予立高食品买入评级

2023-03-17 12:55:37
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天风证券股份有限公司刘章明,吴文德近期对立高食品进行研究并发布了研究报告《产品矩阵持续扩张,多渠道发力有望全面开花》,本报告对立高食品给出买入评级,当前股价为101.07元。


  立高食品(300973)
  事件:近期公司于河南新乡举办战略新品发布会暨经销商大会,公司组织架构调整全面铺开,数字化建设持续推进。产品方面,公司在奶油、甜甜圈、熟品面包等项目均推出系列新品。此外,公司挖掘烘焙代餐机会点,推出产品矩阵,有望助力新业绩增长点。
  组织架构调整完毕,渠道多元化布局持续推进。2022年,公司尝试推出渠道融合策略,在部分区域对销售团队进行融合,专注同一区域渠道下沉,23年起营销中心按照新架构全面运行,组织结构更加扁平化,此外,公司推出数字化改革,尝试与经销商在产品、渠道、供应链等各项资源和信息打通,效率有望提升。在渠道方面,公司针对餐饮及新零售不同客户专门设立KA、西式快餐等销售团队,各类型客户多线并进,整体来看,公司渠道布建持续完善,为后续增长蓄力。
  产品矩阵持续扩张,服务能力持续增强。公司在全国六地设立研发服务中心,响应速度和服务频率有望持续提升。公司将三大产品中心划分为50多个项目小组,研发人员的方向更加明确,有助于产品的持续深耕与渠道的多点开花。2022年10月以来,公司在商超渠道持续推出新品,杂粮奶酪包表现较好,今年有望持续贡献增量。同时奶油新品的上市也有望加快老品的升级。
  短期来看,伴随消费的逐步复苏,饼店有望重回增长态势,β逻辑持续演绎。增量上,1)从餐饮及新零售渠道来看,公司成功开发美团、朴朴生鲜等客户,我们预计今年仍保持较高增速;2)商超大客户产品有望持续放量;3)品类的丰富带来的渗透率逻辑持续强化。成本端来看,棕榈油价格呈缓慢下行趋势,有望带来利润端改善;此外公司产能利用率将进一步提高,利润弹性释放可期。我们认为公司所处赛道景气度高,且长期发展路径清晰,逐步验证。冷冻烘焙赛道有望迎来快速渗透期,公司在烘焙产业链上游领域深耕多年,已具备较大技术和规模优势。未来公司将持续渠道深耕细作提升市占率,品类有序扩张提升产品使用率。伴随渠道、产品拓展及股权激励推动,公司有望持续快速增长。
  盈利预测:根据公司业绩预告调整22年盈利预测,看好消费逐步复苏下公司23-24重回快速增长态势,我们预计22-24年,公司实现营收29.86/40.31/50.48亿元,同比增长5.99%/35.00%/25.24%(前值8.26%/32.18%/25.24%),实现归母净利润1.65/3.12/4.44亿元,同比-41.87%/+89.87%/+42.14%(前值-40.52%/+76.59%/+46.32%),EPS分别为0.97/1.85/2.62元,维持公司“买入”评级。
  风险提示:宏观经济下行风险;下游复苏不及预期风险;成本持续上涨风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,信达证券马铮研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.87%,其预测2022年度归属净利润为盈利1.62亿,根据现价换算的预测PE为107.71。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级20家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为117.4。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,立高食品(300973)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标4.5星,好价格指标2.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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