摩根士丹利华鑫基金一周观察：国内经济稳步复苏 坚持看好A股三方面的机会lg...

　　市场洞察：国内经济仍在稳步复苏 重要会议闭幕有望出台政策增强经济修复的持续性

　　上周A股大幅回调，万得全A下跌3.17％，沪深300指数下跌3.96％，创业板指下跌2.15％。行业方面，通信、计算机、医药、新能源跌幅相对较小，建材、汽车、家电、非银等大幅下跌。北向资金显著流出，3月以来累计净流出7.6亿元，数字经济板块持续活跃。

　　政府工作报告提出今年经济预期增长目标为5％左右，部分投资者此前预期比较高，认为目标会定在5％以上，甚至有些海外媒体认为目标会定在5.5％。这导致上周市场出现了较大幅度的回调，尤其是一些周期板块调整更为剧烈。当然A股市场还受到了海外因素的拖累。

　　上周美联储主席鲍威尔在两院听证会上表达了比较鹰派的观点，他在周二表示让通胀水平回到2％还有很长的路要走，美联储很可能需要比预期更大幅度的提高利率以应对最近的强劲数据。此前根据CME“美联储观察”的数据，美联储3月份加息25BP的概率较高，此番讲话之后，加息50BP的概率迅速提高至70％。周五美国劳工部公布了2月份就业数据，非农就业人口增加31.1万人，预期为20.5万人，再次超出预期。但细节之处有一些变化，失业率由3.4％提升至3.6％，这说明就业参与率在提升，时薪环比提升0.2％，低于0.3％的预期。2月份就业数据对于美联储来说好坏参半，尚不能判断提升加息力度的概率会有很大变化，需要结合周二即将公布的CPI数据进行观察。目前来看，我们认为美联储在今年三季度停止加息的可能性较高。

　　另一个不利的消息是美国硅谷银行在周末宣布破产，这是自2008年以来美国倒闭的最大银行，也是仅次于华盛顿互助银行的第二大破产案例。我们认为硅谷银行事件在美国银行当中没有代表意义，它是由于自身在高速扩张后资产严重错配导致的。当然直接原因也与美联储的激进加息有关，历史上美联储的每一轮大幅度加息均会导致金融机构的风险事件。此次硅谷银行破产会给一些高科技创投公司带来一定程度的影响，对于A股，可能更多是情绪方面的影响。

　　国内经济仍在稳步复苏。虽然上周一些高频数据显示经济修复的势头有一些减弱，但过度在意短期的数据会影响我们对中期趋势的判断。上周五央行公布了2月份的金融数据，无论是社融还是信贷均显著超出市场预期，这是货币政策适度超前发力的结果，我们认为后续的金融数据将回归常态。当前国内经济的修复主要体现在生产端，如一些上游原材料出现涨价，少数中游制造行业订单回暖，但下游需求仍偏弱，如汽车等，这主要是目前我国仍处于经济复苏初期，基建项目等偏政策驱动的力量起主导作用。“两会”闭幕，之后一些产业政策、促销费政策仍有望出台，届时经济修复的持续性将会增强。

　　当前市场呈现震荡的格局，主要是流动性趋弱、风险偏好下行等导致，而企业盈利增速抬升的确定性依然很高，我们坚持看好A股三方面的机会：一是复苏线，主要是一些顺周期板块；二是高景气成长方向，经历一年左右的回调后，当前具备较高的性价比；三是以数字经济为核心的科技领域，这有可能是贯穿全年的市场主线之一。