实质为储蓄贷款控股公司 嘉信理财股价周一下跌19%lg...

　　嘉信理财是美国知名的折扣经纪公司，但有些人可能没有意识到，它实际上是一家储蓄和贷款控股公司。

　　嘉信理财的主要银行子公司是嘉信理财银行，这是一家位于德克萨斯州韦斯特莱克的保险存款机构。截至去年12月31日，嘉信理财银行总资产为3,490亿美元，嘉信理财总资产为5,520亿美元。

　　周一，嘉信理财发布了一份新闻稿，称其“估计有1,000亿美元的现金流来自手头现金、投资组合相关现金流以及预计未来12个月实现的净新资产。”该公司还表示，它已经获得了“联邦住房贷款银行和其他短期工具（包括最近宣布的银行定期融资计划（BTFP））超过3000亿美元的增量[借款]能力。”

　　作为其“月度活动亮点”报告的一部分，嘉信理财新闻稿中的上述评论似乎是为了在两家银行倒闭后平息人们对其流动性的担忧。美国东部时间周一上午10点40分，嘉信理财的股价下跌了19％，此前一周下跌了24％。

　　由于存款外流，硅谷银行上周宣布出售证券，随后该公司的主要子公司硅谷银行（于上周五被加州监管机构关闭，并移交给联邦存款保险公司。硅谷银行的问题源于其专注于风险投资行业的客户，资产负债表严重集中于长期债券，这些债券随着利率上升而贬值。在利率上升导致债券市值下跌后，被迫亏本出售债券，这导致了该银行的倒闭。

　　嘉信理财的商业模式

　　投资者如此担心嘉信理财的一个原因可能是该公司对其主要银行子公司的依赖程度。嘉信理财2022年的净收入总计71.8亿美元。嘉信理财银行的净收入为31.5亿美元。

　　在控股公司层面，嘉信理财2022年净营收总计155.7亿美元。以下是如何分解的:

　　净利息收入:78.19亿美元

　　资产管理和行政费用:30.49亿美元

　　交易收入31.91亿美元

　　银行存款账户费用:9.16亿美元

　　其他:6.05亿美元

　　嘉信理财银行（Charles Schwab Bank SSB）2022年的净利息收入总计66.66亿美元。

　　因此，公司的银行业务至关重要。经纪公司客户的现金存在银行清算账户中，利用保证金进行投资的客户需要支付借款费用和利息。

　　嘉信理财在其新闻稿中指出，其贷款与存款的比率只有10％，并表示其所有贷款都是由住宅或证券担保的。

　　嘉信理财不存在信贷问题:截至去年12月31日，贷款只占其总资产的7.3％。不良贷款仅占净贷款的0.06％。2022年的贷款损失非常低，净冲销占平均贷款的0.01％。

　　仔细地观察嘉信理财的主要银行子公司，截至12月31日，包括可售证券未实现亏损在内的累计其他综合收益（AOCI）总计为196.8亿美元。截至去年12月31日，该银行的总股本为76.64亿美元。

　　根据12月31日的监管准则，该银行被认为“资本充足”。嘉信理财年报第118页对此进行了详细分析。

　　尽管截至12月31日，AOCI的负数如此之高，但鉴于联邦监管机构已表示，他们将接受通过新的紧急贷款工具借款的证券作为票面价值的抵押品，即使它需要筹集现金以满足存款外流，该行似乎也不需要亏本出售证券。