东兴证券：给予广汽集团买入评级lg...

东兴证券股份有限公司李金锦近期对广汽集团进行研究并发布了研究报告《广丰销量仍具韧性，埃安回升至3万+》，本报告对广汽集团给出买入评级，当前股价为11.58元。

　　广汽集团(601238)
　　近日，广汽集团发布2月产销快报：集团2月汽车产量为175,087辆，同比增长15.25%，本年累计产量为303,437辆，同比下降18.11%；2月汽车销量为161,219辆，同比增长12.38%，本年累计销量为308,140辆，同比下降19.06%。点评如下：
　　行业需求孱弱，广汽集团电动化车型占比持续提升：据乘联会，2023年2月广义乘用车批发和零售同比分别增长10.9%、10.4%。2022年2月1日-2月6日为春节假期，非春节假期天数为22天，2023年2月非春节天数为28天，非春节假期天数增加27.3%，但销量仅增长约10%。2022年乘用车购置税减半、新能源汽车补贴政退出客观上透支了2023年购车需求。2023.1-2月广义乘用车零售累计同比下滑19.7%，也体现了行业整体较弱的需求。受此影响，广汽集团总体表现与行业增速相当。受益埃安电动车的增长，广汽集团2月新能源汽车实现销量31,951辆，节能汽车为31,870辆，广汽集团电气化（纯电+混动）车型占比提升至39.6%，为近期新高。
　　自主板块：广汽乘用车（传祺）2月实现产销26,673、25,145辆，同比分别为增长15.90%、5.68%。3月8日，全新GS3影速正式上市，定价8.58万元-11.18万元，影系列家族车型更为丰富。3月3日，影豹2.0T高性能版亮相深圳改装车展，影豹家族将涵盖入门版1.5T、混动版和高性能版，高性能版的加入是对影豹品牌定位进一步加强。传祺M8近日在工信部申报新增1.8T燃油版、2.0LPhev版本，也将丰富现有M8车型系列，我们认为，1.8T的加入有望拉低M8购车门槛。2023年新一代传祺车型（影系列、高端M8和GS8）仍将继续凭借设计、混动技术、智能化等上的强技术实力得到消费者认可，传祺复苏已在路上。广汽埃安2月实现产销29,910、30,086辆，同比分别增长250.48%，252.87%。两大主力车型AionS和Y销量均过万。3月7日，埃安继续换新，推出AION Y Younger版，官方指导价为11.98万元。我们认为，埃安凭借现有车较高换新频率，叠加全新车型的推出，埃安有望实现更大销量规模的突破。12月30日广州车展，埃安发布昊铂高端系列第二款车型Hyper GT，Hyper GT将是埃安冲击高端电动市场的利器，埃安有望在20万以上市场取得更好成绩。
　　2.合资板块：广汽丰田2月实现产销（批发）分别为66809，63200辆，同比分别增长18.73%、26.15%。据广汽丰田官方公众号，广汽丰田2月零售为67029辆，同比增长26.2%，广丰销量保持韧性。广丰电动化车型占比为32.4%。搭载广汽丰田第五代THS的车型将于3月底登场，开启广汽丰田混动车型换新的序幕。广汽本田持续低迷，2月实现产销分别为48,616、41,221辆，同比分别下降19.82%、27.81%。广本表现明显弱于行业，既有行业需求因素，也有公司产品正处于新老更替期的影响。2022年12月，全新缤智、全新皓影上市，但目前皓影仅有燃油版。全新一代雅阁（第11代）已完成工信部第366批《道路机动车辆生产企业及产品公告》，预计也将于近期上市。我们认为，随着主力车型的陆续完成换代以及更多混动车型的加入，广汽本田2023年销量有望重回上升通道。
　　公司盈利预测与估值：公司自主板块中长期改善趋势仍然持续，两田将凭借在混动的优势续势扩大份额，我们仍看好公司中长期发展趋势。我们预计公司2022-2024年归母净利润预测分别为91.6、127.1和146.3亿元，对应EPS为0.87、1.21和1.39元。按2023年3月8日A股收盘价，广汽A股PE分别为13、10和8倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期，原材料价格上涨超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.36%，其预测2022年度归属净利润为盈利107.48亿，根据现价换算的预测PE为11.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为17.67。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广汽集团（601238）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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