华安证券：给予圆通速递买入评级lg...

华安证券股份有限公司金荣近期对圆通速递进行研究并发布了研究报告《三大核心能力全面提升，重视分歧阶段投资机会》，本报告对圆通速递给出买入评级，当前股价为17.7元。

　　圆通速递(600233)
　　激烈价格战风险很小，需求复苏确定性强，中长期保持10%左右增速。
　　价格战判断：客观上，监管立场坚定，不允许激烈价格战；通达单票盈利均在0.3元以下，且成本端规模效应递减，无法通过规模扩张快速降本，打不起激烈价格战；主观上，激进的价格策略并非份额提升最优选择，头部企业不愿发起激烈价格战。
　　行业需求判断：2023年件量增速有望超15%，可预见的时间内，受益于低价电商催生的小件化推力，行业增速将收敛于但高于网上实物商品零售额增速（2022年6.2%），保持10%左右增速。
　　圆通3大核心能力全面提升，长期竞争力有望持续增强。
　　投资能力：布局早且相对均匀，补齐机器设备短板后，能力迅速上台阶。定价能力：结果维度看，2019年以来，已全面提升，实现追平甚至超越同行。具体而言，“转”环节单票成本降至0.32元/票（行业最低），2021年新增件量/分拨中心投入为1（行业最高）；“运”环节，2019年后单票成本降至2022H1的0.52元（追平龙头），单车票数保持较快增长（2020年至2022H1增速分别为28%、20%、14%）；“派”环节，在保持加盟商网络稳定，业务向好基础上，单票派费（2022H1为1.16元）和单票派费收入占比（50.4%，比第二低于2.6pp）均最低。运营能力：客户管家发起工单和补贴直达的功能创新，实实在在提升了客户体验和精准营销能力，其先发优势不在系统研发在执行。
　　投资建议：回调已计入“价格”风险，重视分歧阶段的投资机会。
　　至3月7日估值回调至15.5x，已反应“价格”风险。买快递本质上是买能力，能力全面进步，经营表现优秀的圆通，将持续受益于格局改善，可给予20x左右估值。仅以快递业务计，2023年41亿元利润的合理估值为820亿元，对应股价23.8元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　价格战恶化；油价及人工成本上涨；消费复苏不及预期；监管政策变化。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券肖欣晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.04%，其预测2022年度归属净利润为盈利39.2亿，根据现价换算的预测PE为15.53。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为28.54。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，圆通速递（600233）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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