数字经济、国企改革、估值低位，通信ETF性价比高lg...

3月6日三大指数早盘探底回升，午后窄幅震荡。截至收盘，沪指跌0.19%，深证成指跌0.08%，创业板指涨0.38%。总体上个股跌多涨少，两市超2400只个股下跌。沪深两市3月6日成交额9514亿，较上个交易日有所放量。北向资金全天净买入0.76亿元，维持了连续净买入的趋势。盘面上，6G概念股大涨，消费股午后逆势走强，军工股盘中活跃。下跌方面，煤炭、建材、大金融等板块跌幅居前，数字经济概念股震荡调整。

来源：Wind

近期公布的PMI数据好于市场预期，高频数据也显示经济持续修复趋势。目前公共卫生防控影响逐步减弱，房地产回暖迹象初步显现，经济活力的持续修复有望继续提振市场信心。

但同时海外加息的扰动在强化。十年期美债利率自2月以来较快上行，近期已上冲至4%附近，美元指数阶段性走强，人民币汇率短期遭遇贬值压力，北向资金也转为双向波动。

来源：Wind

本周二开始，美相关人员在国会发表半年一次、为期两天的半年度货币政策证词，可能就美国经济前景，特别是CPI数据、工资压力和就业前景提供暗示。另外本周五将公布2月份美国非农就业报告，其中工资增幅对于后续CPI数据走势的影响不容忽视。

在上一轮美股行情中，非农报告是市场由上涨转为下跌的一个重要催化剂，所以短期市场的走势可能会比较纠结。但中期来看，美国经济增长下行、CPI数据中枢回落是大概率事件，叠加国内经济复苏趋势不变，人民币未来仍有升值空间，A股市场全年维度依然积极。

光伏50ETF（159864）3月6日收涨3.58%，从消息面看，3月3日隆基上调单晶硅片价格。相较2月17日价格，166mm硅片（150μm厚度）由5.4元/片上调至5.61元/片，182硅片（150μm厚度）由6.25元/片上涨至6.5元/片。

本次硅片涨价发生在硅料价格下降的背景下，反映出下游需求的回暖。目前下游电池企业维持高开工率甚至有开工提产，对硅片需求有增无减。硅片供给端，高纯石英坩埚整体供给仍然偏紧，供需关系导致价格上涨。

政策角度，2023年政府工作报告提到，“鼓励企业加快设备更新和技术改造，将固定资产加速折旧优惠政策扩大至全部制造业。推动高端装备、生物医药、新能源汽车、光伏、风电等新兴产业加快发展。”

随着国家持续推动构建新型电力系统，光伏和风电行业持续降本增效，叠加新型储能快速发展，储能商业模式逐步完善，新能源发电消纳问题未来有望得到解决，光伏行业仍将保持高景气发展趋势。

今年海外持续加息后，经济衰退风险加大，可能会对光伏需求造成一定冲击，导致市场行情出现短期波动。不过光伏板块前期调整后，当前估值水平也处在较低位置，中长期表现并不悲观。

来源：Wind

通信板块最近的催化比较密集。《数字中国建设整体布局规划》出台后，有线、无线网络覆盖的深度及广度预计将会提升，加快光纤网络向“万兆”提速升级；同时将大力发展卫星互联网，加速卫星与地面网络融合，利好运营商、数据中心、基站设备及网络设备、低轨卫星互联网等板块。

另外有关部门召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。央国企全面进入深化改革期，重心向提升上市公司质量转移，核心竞争力有望加强，估值体系将迎来重构。

通信行业中央国企实力雄厚，其中包括了央企旗下运营商系、信科系、中电科系和中电子系，以及地方国资控股等多家上市公司，行业新一轮国企改革蓄势待发。

上周有关部门表示，将全面推进6G技术研发。6G技术相比5G技术，预计在速率、时延、流量密度等方面都有着数量级级别的提升。卫星通信、光通信等产业链，有望重新开启快速成长期。

总体来说，通信ETF（515880）也是数字经济主线可以投资的标的之一。同时通信ETF跟踪的中证全指通信设备指数，目前23.66倍PE，位于历史10.96%分位，安全边际相对较高，具备不错的投资性价比。

来源：Wind

2023年我国的国防费预算增速为7.2%，将达到15537亿元，超越此前的预期，但仍仅为美国2023年军费的26%。同时，我国军费占人均收入总值比重预计将提升到1.22%，但仍显著小于2%的国际平均水平。在百年变局更大时代背景下，军工领域有更多理由加强投入，此次军费增速超预期，代表了国家在当前全球性的外交与军事博弈升级中，加强军力保卫国家领土完整与全球利益的决心，将对军工行业发展注入新的需求动力。

来源：Wind，天风证券研究所

以美国为例，回顾其经历经济衰退的2002年和经济危机的2008年，军费支出均出现了逆经济形势的提速。当前美国面临衰退风险，但2023年国防预算再次出现14%的高增速。由此可见，军费增长与国家当下经济情况关联度可能较弱，而与该国的战略规划和刚性需求更为相关。从估值角度看，考虑到军工行业多数优质资产在体系内或央企上市平台中，国企改革提速或将加快军工央企自身提质增效进程，带动部分军工央企估值体系重塑。当前板块估值处于历史25%分位数以下，可以布局军工ETF（512660）。

来源：Wind

芯片ETF（512760）3月6日逆势上涨0.4%。在当前复杂国际政治环境的背景下，国家对于芯片产业发展的重视程度很大程度上决定了产业的发展机遇。芯片产业作为中间环节，是国民经济和社会发展的战略性、基础性和先导性产业，是调整经济发展方式、调整产业结构、保障国家信息安全的重要支撑。随着外部限制不断加码，倒逼国产化加速，芯片制造的战略地位逐步凸显，国产替代的趋势明确，芯片产业的长期布局价值显著。

从基本面分析，芯片周期有望开始复苏。根据SIA的数据，产业全球销售额的滚动三月平均值自从2021年12月见顶后持续下滑，截至2023年1月，已下滑13个月，时间维度上，已经超出历史上多次周期下行的时间。伴随着国内防控政策优化，居民生活趋于正常，芯片周期有望开始复苏。

来源：Wind，SIA，WSTS，天风证券研究所

目前，芯片ETF标的指数估值处于历史20%分位以下。当前时间段，感兴趣的小伙伴可以通过逢低、分批布局的方式配置芯片ETF（512760），把握芯片产业国产替代的长期投资机遇，不过也要警惕短期芯片公司发展不及预期，美国持续加强对芯片产业的技术封锁的风险。

来源：Wind

（来源:界面AI）

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