Mysteel：对2023年《政府工作报告》有关黑色市场的内容解读lg...

3月5日上午，国务院总理李克强代表国务院，向十四届全国人大一次会议作政府工作报告。我们对报告内容中涉及对黑色金属产业影响的部分做出系列解读：

1. 2023年GDP增长目标设置在5%左右。如果将年初地方政府设定的经济增速目标加权合成，全国GDP增速将指向5.5%左右。而本次GDP增速目标低于该合成值，也低于市场一般预计的5.5%。我们认为，这反映了报告全文强调了高质量发展和安全稳定这两个关键要素。考虑到去年低基数，在适当的政策刺激后，完成5%的增速目标难度相对较低，给未来的经济工作留下了较大的回旋余地。这也在一定程度上，反映了政策层面对未来不确定性因素继续存在的考量。此外，就业要求维持1200万以上，本身就是对GDP增速提出了更高的要求。

2. 回到钢铁行业，必须认识到，历史经验表明，无论是5%左右还是5.5%左右，对钢铁需求的增长都是有限的。在房地产下行周期仍未结束，未来销售面积等指标的中枢水平将下降一个台阶后企稳的背景下，若钢铁需求能维持个位数增速的低水平增长已属不易。

3. 今年兜底钢铁需求的主要部门仍然是基建。虽然防风险被被摆在突出位置，但从两个方面来看，政策层面对抓基建的决心很强。一方面，2023年提前批专项债、一般债额度较高；其中，2.19万亿的专项债额度也是历年提前批中最高的。这反映了通过促进基建投资扩内需的急迫性。另一方面，新增专项债额度3.8万亿元是历年最高。部分观点认为，2022年下半年下半年盘活5000多亿元专项债地方结存限额后，2022年全年发行新增专项债超过4万亿元，高于3.8万亿元。但我们认为，新增额度代表边际增量，而且今年支持基建投资的政策性金融工具规模，也是需要关注的边际增量。我们认为这些政策性金融工具的规模不会低于去年。

4. 虽然防风险任务突出，但赤字率安排在警戒线3.0%边缘，这表明了今年政府债券发行额可能不会低，用以支持财政支出。自2018年至今，该赤字率仅低于2020年（3.6%）和2021年（3.2%），考虑到GDP增长后的因素，2023年的财政赤字规模仍然不低。这也是我们继续对基建投资乐观的原因之一。

5. 强调坚持房住不炒，和中央经济工作会议内容一样，将房地产相关内容放置在防风险的部分。事实上，房地产政策已经大幅放松，房地产下行速度已经显著放缓，房地产市场企稳的关键已经转移至需求端，居民实际收入和预期才是政策需要关注的重点。对房地产市场继续坚持“托而不举”。总体上对房地产今年钢材需求的推动作用仍需保持客观冷静。

6.“单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费,生态环境质量稳定改善”并未提到钢铁行业，而2022年政府报告中明确提出“推进钢铁、有色、石化、化工、建材等行业节能降碳”。我们理解，在一定程度上，对钢铁产能和产量增长的约束条件有所放松。

7. 强调了对物价的底线保障。我们理解，这体现了政府对大宗商品价格上涨空间的关注，主要源自于海外输入性通胀风险。