【建筑】两会聚焦稳增长/国企改革/一带一路，央国企迎多重催化lg...

　　国泰君安证券

　　本周开复工持续回升超过去年、实物工作量可期，进度市政 >基建 >房建。（1）百年建筑网调研全国12220个工程项目本周开复工率86.1％、周环升9.6个百分点、农历同升5.7个百分点，劳务到位率83.9％、周环升15.7个百分点、农历同升2.8个百分点。（2）行业基建开复工率87.3％、周环升10.7个百分点，市政开复工率88.2％、周环升12.8个百分点，房建开复工率84.1％、周环升7.1个百分点。（3）区域如华东项目开复工率92.9％，整体资金状态良好，施工企业对于23年预期偏乐观。华中开复工率90.8％，基建和市政资金状态较好，房建项目多受资金未到位而延迟开复工。

　　国资委新一轮国企改革政策可期，央行住房租赁金融17条出台。（1）23日国资委出席国务院话开局新闻发布会：乘势而上实施新一轮国企改革深化提升行动，完善中国特色国有企业现代公司治理，健全有利于国有企业科技创新的体制机制。推进战略性重组和专业化整合，强化和各类所有制企业合作，积极培育壮大战略性新兴产业。坚持市场化、法治化、国际化原则，加大国际化经营力度，推动共建“一带一路”走深走实。（2）24日央行/银保监会《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》共计17条，培育发展住房租赁市场，促进房地产市场平稳健康发展。

　　两会聚焦稳增长/国改/一带一路，央国企多重催化进可攻/低估值退可守。推荐中国交建/中国中铁/中国建筑/中国铁建/安徽建工等。（1） 2022年订单中国交同增22％、安徽建工订单同增75％超预期。2023年1月中国建筑订单同增12％（基建同增42％）地产销售同增14％、中国电建1月新签同增37％超预期。（2）中国交建2023PE6.9倍（最高平均14倍/2015年最高20倍）PB0.6倍，中国中铁23PE4.3倍（最高均14倍/2015年最高40倍）PB0.6倍，中国建筑23PE3.8倍（万保招金PE9倍） PB0.7低于万保招金PB1倍，中国铁建2023PE3.7倍（历史最高平均20倍/2015年最高24倍）PB0.5倍。

　　一带一路推荐中钢国际/中材国际，关注北方国际/上海港湾/龙建股份等。（1）国家拟开一带一路第三次峰会，国际工程业绩弹性可比消费，估值弹性可比科技。（2）境外订单中国交建占14％（疫情前最高占31％），中国电建占19％（最高占47％），中材国际占38％（最高占85％），中钢国际占37％（最高占66％）。（3）海外毛利率中国交建10％（疫情前最高15％），中国电建9％（最高14％），中材国际16％（最高20％），中钢国际6％（最高18％）。（4）2014 -15年一带一路中国中铁涨936％、PE最高40倍目前4。中材国际2014-15年和2017年第一次峰会分别涨325％/72％、PE最高40/21倍目前8。

　　风险提示：通胀超预期宏观政策紧缩，全球疫情反复。