西南证券：给予兰剑智能买入评级

西南证券股份有限公司邰桂龙近期对兰剑智能进行研究并发布了研究报告《全年业绩基本符合预期，订单结构优化》，本报告对兰剑智能给出买入评级，当前股价为34.92元。

　　兰剑智能(688557)
　　投资要点
　　事件：公司发布2022年业绩快报，2022年营收9.2亿元，同比增长52%，归母净利润0.91亿元，同比增长12%。Q4单季度，营收3.0亿元，同比下降13%，环比增长68%；归母净利润4670万元，同比下降37%，环比增长270%。公司业绩具备明显的季节性，全年业绩基本符合我们预期。
　　在手订单充足，交付能力提升，营收高速增长。公司专注智能仓储行业的研究开发，实施多行业布局策略，截至2022年6月30日，公司未确认收入的订单为10.3亿元，在手订单较为充足。随着公司交付能力不断提升，2022年成功交付项目大幅增多，营收因此实现52%的高速增长；受新冠疫情及订单结构影响，利润增长较为稳健。
　　打造核心技术壁垒，聚焦高端市场，盈利能力领先行业。公司高度重视研发创新，研发人员占比近30%，近5年研发费用率高达8.6%，在智能物流软件技术及智能机器人等硬件设备方面具备核心竞争力。凭借强大的研发创新及定制化能力，公司聚焦于高端市场，主要客户包括中国烟草、宝洁等，项目毛利率高于国内同行10个百分点，且是少数能出口成套高端物流装备到海外发达国家的中国品牌，有望凭借技术优势成长为行业龙头。
　　新接订单持续增加，产能扩充保障交付能力，业绩增长确定性强。2022年上半年公司新增订单金额6.3亿元，并在航空航天行业取得重大突破，签订合同和中标金额累计达到1.5亿元。同时，公司积极提升智能物流系统产能，新建超级未来工厂于2022年投产，可支撑公司20亿元订单规模，保障订单交付能力，成本控制能力进一步加强。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.9、1.4、1.8亿元，未来三年归母净利润复合增速为30.6%，维持“买入”评级。
　　风险提示：新签订单下滑风险，技术与产品落后风险，行业竞争加剧风险。52412

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券陈金海研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.97%，其预测2022年度归属净利润为盈利8106万，根据现价换算的预测PE为31.02。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为42.75。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兰剑智能（688557）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1星，好价格指标3星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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