九安医疗：国信证券、陶文英等多家机构于2月21日调研我司lg...

2023年2月22日九安医疗（002432）发布公告称国信证券彭思宇 张超 陈益凌 邱思哲 杨航、陶文英、招商资管徐文、惠理基金王悦、深圳市榕树投资管理有限公司丁煜、建信基金赵剑锋、浦银安盛基金马韵羽、嘉实基金马春龙 李阳、中睿合银基金杨坤山、信达证券赵骁翔、深圳瑞峰资产管理有限公司叶瑞尧、深圳高见私募证券基金管理有限公司侯健 张赞松 王大川、中信产业基金陈婷婷、兴全基金谢长雁、太平洋证券谭紫媚、泰致资产李伟、中信证券沈威宇、中信建投证券王在存 王朋 郑涛 杨成森于2023年2月21日调研我司。

具体内容如下：

问：目前美国市场对抗原检测的需求量大概是什么体量的水平？目前美 国主要使用抗原检测的场景还有哪些？怎么看待未来国内和国外市 场抗原检测试剂的需求？

答：试剂盒产品的销售情况受当地疫情发展变化、当地防疫政策和市 场竞争环境等因素影响，而疫情发展很难预测，具有较强的不确定性。 如果用户与感染人群有接触，避免传染给他人，就可以进行自测。另外 如果出现新冠病毒新的变种，对试剂盒需求也会增加。作为一家医疗企 业，我们考虑的是在防疫需求最大的时候、健康受到威胁的时候，最大 限度去满足。

问：公司美国工厂目前抗原检测试剂的产能？去年 11 月份签订的重大 合同交付进度如何？

答：美国工厂已于去年九月下旬开始运行，其产能是动态调整的，实 际生产进度和生产计划将根据市场、订单及原材料供应等实际情况实时 进行调整。公司会密切关注市场变化，争取最大程度地满足市场需求。 公司去年 11 月与美国联邦政府签订的重大合同在正常履行当中，公司会 按照规定履行信息披露义务。

问：未来这种胶体金检测抗原的技术路径，还会有哪些检测的场景能够 体现公司现有的技术积累优势？

答：iHealth 试剂盒的基础技术是胶体金免疫层析法，该技术并非新出 现的，且已被应用于验孕试剂等产品，公司很多年前就已经熟悉该技术 了。iHealth 试剂盒的竞争优势主要在于认证方面，而不在于基础技术。 公司能够获得准入门槛较高的美国 FD EU 授权，一方面要归功于公 司多年来在 IVD 领域和 FD 申请方面积累的经验，另一方面公司美国 子公司的地缘优势也起到了重要作用。我们是全球第九家拿到 FD EU 授权的公司，是中国第一家以中国工厂拿到 FD EU 授权的公司。公 司十多年前就在美国设立了分支机构，多年来在当地积累了丰富的渠道 资源和经验，美国子公司对接美国政府客户，多次获得了联邦政府、州 政府的试剂盒订单。随着 iHealth 额温计、试剂盒在美国畅销，给 iHealth 品牌带来了良好的品牌知名度和用户口碑，未来公司会依据市场需求， 将中国具有竞争力的技术和产品推向美国市场。

问：糖尿病全病程综合照护，“O+O”新模式在中国、美国推广的进度？

答：目前公司的糖尿病诊疗照护“O+O”新模式已在全国约 50 个城市、 250 余家医院落地。糖化血红蛋白达标率平均值从基线的 30%左右提升 到 60%左右，不良率降到 5%以下，规范管理率达到 70%，有效性得到 了验证。在美国，公司的美国子公司已通过“O+O”新模式，在慢病管 理领域与 50 多家诊所进行合作，在医生和患者中形成良好的口碑，带动 了更多的医生加入。公司计划未来在全国共开设约 600 家照护中心，形 成专业的糖尿病照护管理体系。

问：目前“O+O”新模式在中美两个国家的医院和医生数量，九安在其中 供的是软硬件体系，具体的盈利模式是怎样的，如何和医院和医 生分成？“O+O”新模式在中国的收费模式和在美国的收费模式的区 别在哪里？

答：中国、美国的合作医院情况如上面提到的。盈利模式方面，美国 医保已经明确了远程医疗服务付费方式，国内仍处于积累用户阶段，目 前有少量服务费收入，规模化尚需一定时间。互联网模式与传统行业不 同，其早期并不是以利润为核心的，是以用户规模、用户黏性为核心， 我们糖尿病诊疗照护“O+O”新模式现阶段的最主要目标不是营业收入和 利润，而是不断积累合作专业医疗机构数量和照护人数。网约车、外卖 都是很好的例子，十多年之前，用手机软件打车、点外卖并不是主流的 方式，当时也没有相关政策规范。但随着移动互联网的发展，给人们的 生活带来了极大便利、解决衣食住行很多问题，也诞生了像头条、美团、 滴滴、拼多多等快速成长的公司，一系列支持与规范政策指引随之出台， 行业得以快速发展。我们相信互联网+医疗行业也将如此。公司糖尿病 诊疗照护“O+O”新模式的糖化血红蛋白达标率平均值从基线的 30%左右 提升到 60%左右，不良率降到 5%以下，规范管理率达到 70%，有效性 得到了验证。另一方面，入组患者人数的增加也会带动血糖类硬件产品 的销售收入。公司的糖尿病诊疗照护模式让医生提高了诊疗效率，让患 者的糖尿病得到了有效控制，用比较低的成本解决糖尿病没人管、不会 管、忘了管的问题。糖尿病诊疗照护模式正处于加速推广阶段，公司计 划未来在全国共开设约 600 家照护中心，形成专业的糖尿病照护管理体 系。我们相信，医疗服务一定会从医院延伸到家庭。未来公司将加速推 动互联网医疗的糖尿病诊疗照护“O+O”新模式在中国及美国的推广、落 地。

九安医疗（002432）主营业务：家用医疗健康电子产品的研发、生产和销售。

九安医疗2022三季报显示，公司主营收入245.89亿元，同比上升3010.77%；归母净利润160.5亿元，同比上升31918.64%；扣非净利润162.32亿元，同比上升65616.92%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入13.23亿元，同比上升497.31%；单季度归母净利润8.07亿元，同比上升17452.26%；单季度扣非净利润9.46亿元，同比上升4831.05%；负债率7.02%，投资收益925.34万元，财务费用-1.66亿元，毛利率81.03%。

该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入3.71亿，融资余额增加；融券净流出4972.51万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，九安医疗（002432）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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