Coinbase2022Q4业绩电话会高管解读财报lg...

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布赖恩·阿姆斯特朗

我想在开场白中谈及三个主题。第一个是关于我们如何减少我们的运营支出以更有效地运营并在未来更好地产生 EBITDA。第二个主题是关于当前的监管环境。第三个主题是关于我们在这个加密周期中所处的位置。

因此，让我们从减少运营支出开始。当 Coinbase 上市时，我们的目标是在加密货币周期中大致实现盈亏平衡，但市场已经发生变化，因此我们正在随之发展。我们现在正在发展业务，目标是在所有市场条件下产生调整后的 EBITDA。

1 月份，我们进一步裁员 20%。这是继我们去年 6 月裁员 18% 之后的结果。我们还努力减少我们从基于股票的薪酬中获得的稀释，并在多个方面调整了我们的薪酬政策。自 2021 年 4 月上市以来，我们的总稀释度约为 5%。这些变化将确保我们继续管理未来的稀释。

现在与同事分道扬镳并改变薪酬绝非易事，但我认为这有助于我们成为一家更有效率的公司，它使我们能够以非常健康的资产负债表更好地度过这次低迷时期，并继续投资于未来所以我们可以成为加密领域的全球领导者。

我也很高兴看到我们的订阅和服务收入在 2022 年同比增长 53％，达到 7.92 亿美元。当然，从 2021 年到 2022 年，这是加密货币的一次重大衰退。我认为这确实表明我们成为一家全天候加密货币公司的战略正在以更可预测的收入流获得回报。

所以接下来，我想谈谈我们目前所处的监管环境。当然，在 FTX 和其他加密公司倒闭之后，我们看到监管审查越来越严格。但让我非常清楚，我相信这对这个领域来说是一件好事，它最终将使 Coinbase 受益。很容易看到头条新闻并假设监管活动的增加对加密货币不利，但我真的不同意这一点。加密领域有许多合法公司，例如 Coinbase，我相信我们这些从一开始就将信任和合规放在首位的公司将成为受益者。

这真的要追溯到 10 多年前 Coinbase 的成立。当我创办这家公司时，我真的决定这将是一家以合规为重点的公司。即使困难重重，我们也会以正确的方式做事。而且我知道会有公司进来并试图偷工减料。它们甚至可能增长得非常快，因为当你不必遵守规则时，更容易快速行动。但它们不可避免地会崩溃，因为监管机构并不总是迅速采取行动，但他们最终会采取行动。

我们决定以艰难的方式做事，玩长期游戏，并在过去 10 年中建立了一家截然不同的公司。在许多情况下，我们实际上在需要之前就主动实施了适当的控制措施，并预计监管会更加明确。

所以我认为我们在这种环境中处于非常有利的位置，并且事情正在发生变化。在美国，我们需要更明确的监管，我们可能在某个时候需要新的立法，但我稍后会讨论这个问题。

第三，让我们谈谈我们在这个加密周期中所处的位置。现在我认为重要的是始终关注我们拥有的基本指标，并尝试将信号与噪音和负面新闻分开。加密货币的叙述往往每两年翻转一次，要么是非理性的繁荣，要么是绝望。在任何给定时间都不是真的，但我们现在正处于其中一个绝望阶段。这也意味着像 Coinbase 这样专注于这个领域的建设者有机会。

因此，如果您将我们现在或 2022 年所处的位置与两年前进行比较，您至少必须回顾一下之前的周期。你不能只看去年或上个季度发生的事情。因此，与 2020 年的平均价格相比，2023 年 1 月的比特币价格上涨了 80%。自 2020 年以来，从事加密货币工作的软件开发人员数量翻了一番，我认为这是未来走向的一个很好的预测指标。

开始整合 Web3 和其他技术的主要品牌的数量完全不同，星巴克、阿迪达斯、耐克、可口可乐以及 Instagram、Twitter 和 Reddit 等社交媒体平台。这些都将加密服务集成到他们的产品中，使用这些东西的客户将需要一个钱包，一个加密钱包。这就是 Coinbase 的用武之地。

我们甚至在监管方面也取得了长足的进步。在美国之外，几乎每个主要的金融中心都在争夺成为 Web3 的领导者。我们已经看到 MiCA 在欧盟通过了一项全面的加密立法。甚至英国、香港、日本、巴西都在朝着全面的加密立法迈出非常积极的一步。而且我认为我们最终甚至会在美国得到它。

所以简而言之，我们仍然非常看好这个行业的这项技术。在这个新规模下，我们的运营效率更高。我们相信，我们将成为监管透明度提高的净受益者。当然，最终，我们必须继续推动加密的实用性，改进我们的产品，推动越来越多的用例，以便数十亿或更多的人可以从这项技术中受益，我们可以增加世界的经济自由。

阿莱西亚·哈斯

我要回顾一下我们第四季度的业绩。我们第四季度的净收入环比增长 5% 至 6.05 亿美元。这是由我们的订阅和服务收入的强劲增长推动的。首先在交易收入方面，我们获得了交易量市场份额。我们的交易量确实比上一季度下降了 9%，但它的表现优于整个加密货币现货市场，后者的交易量比上一季度下降了 21%。

因此，我们的总交易收入下降了 12% 至 3.22 亿美元。相比之下，订阅服务环比增长 34% 至 2.83 亿美元。正如第四季度利率增长所报告的那样，这主要是由于我们参与了 USTC 计划。

我们的总运营费用环比增长 3% 至 12 亿美元，这与我们提供的展望一致。有三个因素导致支出略有增加。首先，我们有更高的季节性营销支出。其次，我们看到某些 SEC 奖励的时间环比增加了成本。第三，我们与纽约 DFS 达成了 5000 万美元的和解协议。如果没有这项和解，支出将比上一季度下降约 1%。

我现在想缩小范围，看看 2020 年全年。2022 年我们调整后的 EBITDA 为负 3.71 亿美元，完全在我们大约一年前在 2022 年 2 月提供的 5 亿美元损失护栏内。这包括第四季度调整后的 EBITDA 负值 1.24 亿美元。我想指出，虽然第三季度略有下降，但我们的收入环比有所改善，而且我们的经常性支出（不包括 DFS 结算的影响）环比下降。因此，第四季度 EBITDA 较低的主要原因是我们在第二季度经历的外汇损失，直到第四季度才完全实现。

我现在想转向我们的前景。与第四季度相比，到目前为止，加密市场在第一季度有所改善。截至 2 月 17 日，加密货币市值今年迄今上涨了 40%。同期，加密货币的波动性高出 5%。因此，我们在 2023 年 1 月产生了 1.2 亿美元的交易收入。

我怎么强调都不为过。我们告诫投资者不要向前推断这些结果。我们都需要牢记去年市场发展速度的经验。它们在 Q4 和 Q1 之间进化得很快，而且它们有再次进化的潜力。我们注意到多个维度的行业动态仍在不断变化。

本着这种精神，我们更新了 2023 年的展望方法。我们的展望反映了我们认为是我们业务中最稳定和可预测的要素，特别是订阅和服务收入和支出。我们现在提供 1 个季度的展望。因此，我们预计第一季度订阅服务收入将在 3 亿至 3.25 亿美元之间。

正如 Brian 提到的，我们专注于成本管理和遵守纪律。这意味着我们正在更严格地评估我们的产品市场契合度，我们正在采取更积极的投资方式，并且我们正在回归小团队规模。

对于第一季度，我们预计技术和开发以及一般和管理费用将在 6.25 亿美元至 6.75 亿美元之间。销售和营销将在 6000 万到 7000 万美元之间。当对这些运营支出类别进行总计时，与第四季度报告的结果相比，第一季度减少了 30% 以上。如果你撤销第四季度的 5000 万美元和解协议，我们的经常性支出环比减少了 25% 以上。

在该支出前景中，预计第一季度将有 2.5 亿美元的股票薪酬。相比之下，第四季度基于股票的薪酬支出为 4.31 亿美元。因此，我们已经将这一季度环比减少了 2 亿多美元。另外，我们的展望包括与我们 1 月份裁员相关的重组费用约为 1.5 亿美元。总体而言，我们 2023 年的目标是以美元计算的调整后 EBITDA 与 2022 年全年相比有所改善。我们相信，我们在降低成本方面所做的努力使我们能够做到这一点。

正如我们所期待的那样，与我们预计约为 3,650 人的第一季度水平相比，我们预计不会显着增加员工人数，这是我们最大的支出驱动因素之一。

好吧，在我们进行问答之前，我想简要介绍一下您将在我们今天下午提交的 10-K 中看到的一些更新的背景信息。继 2022 年发生的事件（包括 FTX 等某些加密货币公司的倒闭和其他财务困境情况）之后，美国证券交易委员会于 12 月发布了一项新指南，涉及像我们这样的加密货币市场参与者的上市公司的预期披露。

虽然我们已经在指南中披露了很多内容，但本季度我们确实进行了一些额外的披露。因此，您将看到更多关于 2022 年事件如何影响 Coinbase、类似事件如何影响我们公司的讨论，我们扩大了对借贷活动、交易对手风险以及我们与其他市场参与者的相互联系的披露。

因此，您将看到我们的业务部分、MD&A 和风险因素的更新。这些都是对新指南的直接回应。完整的信件可以在网站上找到。

(这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)