信贷数据中的投资机会lg...

A股本上震荡微跌，上证指数周跌0.08%，创业板指跌1.35%。ChatGPT概念火热，通信、传媒等行业领涨。北向资金净买入近30亿元，流入速度相较前几周有所放缓。

来源：Wind

上周国内的经济金融数据比较多。有数据显示，中国1月CPI同比涨2.1%，PPI同比降0.8%。CPI中的出行娱乐，以及PPI中的黑色建材分项走高，均强于季节性，反映经济复苏早期阶段的特点。目前CPI数据压力集中在少数分项，对政策的影响还不大。

此外1月信贷增长如期实现“开门红”，社融增量规模显著回升。1月人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元；社会融资规模增量达到5.98万亿元，比上年同期少1959亿元。1月份信贷数据超预期且结构不差，但社融增长偏弱，居民还贷等影响下延续去杠杆。

来源：华泰证券

整体来说，目前仍处在政策发力期，市场流动性依然相对宽松。但经济修复的预期已经在行情上涨过程中有所兑现，后续可能还需要等待更多数据的验证和支撑。周二将公布美国1月CPI数据，近期美相关官员表态偏鹰，认为需要继续加息以抗击CPI数据，因此CPI数据对于后续美有关部门政策走向尤为关键。

近期工业母机ETF（159667）迎来反弹行情，主要是反映国内制造业复苏的预期。2022年由于宏观经济承压，1-12月我国金属切削机床产量57万台，同比下滑13.1%，其中12月产量5万台，同比下滑11.7%，降幅逐步震荡收窄。

来源：广发证券

前面提到的社融信贷数据中，企业中长期贷款分项，对于以工业母机为代表的通用自动化行业具有前瞻意义。从去年四季度以来，这一指标增速加快，尤其是1月企业中长期贷款增长最为强劲，同比多增1.4万亿，是历史以来最高水平，背后主要是基建、制造业发力。

根据有关数据，2023年1月制造业PMI数据为50.1%，环比提升3.1个百分点，供需两端明显改善，生产指数和新订单指数分别为49.8%、50.9%，环比分别提升5.2、7个百分点，制造业产需景气度明显回暖。

从大的周期来说，工业母机的使用寿命约为10年，若使用时间过长或维修保养不当，会导致精密度和稳定性大幅下降，产品加工质量下降。我国金属切削机床上一轮产量高峰在2011-2013年，2023年仍处于更新替代周期，产量有望大幅提升。

另外我国工业母机主要定位于中低端市场，高端产品渗透率虽在提升但仍处于较低水平，有较大的进口替代需求。近年来，我国制定《中国制造2025》等重要发展政策，将高档数控机床列为重点发展的对象。因此行业短期景气度上行，中长期又有更新替换和自主可控的逻辑，可以关注工业母机ETF（159667）的投资机会。(详见《苗梦羽：工业母机大火，千亿赛道有望提速？》)。

上周五，国家新闻出版署公布新一批国产网络游戏版号，共87款游戏获批。其中，移动游戏79款，客户端游戏7款，Switch游戏1款。腾讯《王者万象棋》、网易《梦幻西游：时空》、雷霆网络《封神幻想世界》、心动公司《香肠派对》、中青宝《英雄之冠》、《龙与魔法城》等游戏在列。

2022年4月至今，游戏版号发放逐步进入常态化，发放数量逐步提升、节奏趋于稳定。行业持续回暖，有利于游戏企业稳健经营，解决当前行业在供给端面临的压力。未来游戏版号供给数量具备进一步提升的空间，游戏政策面边际向好的趋势不变。

此外，近期ChatGPT主题引发持续关注，游戏板块也表现活跃。以ChatGPT为代表的AIGC(人工智能生产内容)技术，可以完成视频脚本、文学作品、撰写代码等，也能根据用户描述自动生成不同的符合要求的原画。游戏公司也可以提供部分原画场景，使用AI作画来对场景进行扩展。

游戏厂商的研发费用率较高，如果未来AIGC技术能够用于这些公司在新产品、新内容开发上从而降低它们的研发费用，那么游戏厂商会有明显受益。因此在AIGC快速发展的情况下，有望实现降本增效，增大自研游戏的利润空间。

随着版号发放向好，叠加政策端释放的积极信号，有望提振游戏行业估值。对应的标的可以关注游戏ETF（516010）、游戏沪港深ETF（517500）。(详见《黄岳：政策暖风持续，游戏行业有望迎来戴维斯双击？》)。

（来源:界面AI）

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