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小心熊市陷阱!大摩、小摩双双警告:美联储不会轻易转向

2023-02-08 03:38:00
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摘要:摩根士丹利周一在一份报告中表示,投资者不应相信他们正在见证新一轮牛市的开始,盈利衰退仍将是美股今年取得任何收益的主要障碍。   “虽然上周的事件并没有导致最近的熊市涨势立即逆转,但我们也不认为这表明新一轮牛市已经于去年10月开启。”   策略师警告称,不利因素并未消退,降息时间可能晚于预期。他们援引强劲的劳动力市场和强势美元称,这些都是经济仍能承受更紧缩

  摩根士丹利周一在一份报告中表示,投资者不应相信他们正在见证新一轮牛市的开始,盈利衰退仍将是美股今年取得任何收益的主要障碍。

  “虽然上周的事件并没有导致最近的熊市涨势立即逆转,但我们也不认为这表明新一轮牛市已经于去年10月开启。”

  策略师警告称,不利因素并未消退,降息时间可能晚于预期。他们援引强劲的劳动力市场和强势美元称,这些都是经济仍能承受更紧缩条件的迹象,美联储仍可能维持高利率。该报告称:“股票投资者真的没有理由对降息感到兴奋。”

  此外,策略师表示,上周五标普500指数每股收益增长的前瞻性指标转为负数,突显出盈利衰退即将重创股市的一个重要预兆。在过去的23年里,每股收益负增长只发生过四次,而且每年都伴随着市场“显著”下跌。策略师补充道:“让这一分析更有说服力的是,从历史上看,股票的大部分价格下跌是在远期每股收益增长变为负数之后发生的。换句话说,在我们看来,这种盈利衰退并未被定价,”

  摩根士丹利几个月来一直警告称,投资者的盈利预期仍然过高,市场并未完全消化盈利衰退的痛苦,这可能导致2008年经济低迷的重现。该行首席股票策略师迈克·威尔逊(Mike Wilson)表示,今年上半年股市可能下跌多达20%,他警告投资者要为更多的近期波动做好准备。

  摩根大通策略师Marko Kolanovic周一也重申,投资者应该无视上周美联储利率决议引发的股市反弹,因为美国经济的反通胀(disinflation)过程可能只是“暂时的”。

  注:通货膨胀速度下降,此时经济仍然处于通货膨胀的状态。

  Kolanovic在给客户的一份报告中写道,他认为今年前三个月可能标志着“市场的拐点”,第二和第三季度可能进入颠簸期,随后到年底基本面将再次恶化,因为美联储可能会在一段时间内保持高利率。

  以Kolanovic为首的策略师团队写道,“我们建议利用当前的市场反弹来减少风险敞口”。他指出,此前风险情绪导致投资者重新涌入加密货币相关股票和Meme股票等投机资产。

  强劲的劳动力市场可能给“软着陆”的情景浇了一盆冷水,即美联储可能难以在经济持续增长的同时抑制通胀。根据Kolanovic的说法,如果“软着陆”无法实现,将导致今年的股市赢家出现均值回归。

  在上周五非农就业人数超预期激增打击市场降息预期后,Kolanovic现在预计美联储3月和5月将各加息25个基点,然后长时间将利率维持在高水平。即使整体通胀率有望下降,但Kolanovic预计工资上涨将对企业利润率构成压力,这或引发更多裁员活动。他补充道:“因此,在这种情况下,通胀下滑不会有什么值得庆祝的,因为利率处于更加限制性的状态,美联储将缓慢改变政策路线,除非风险事件迫使利率重置。”

  作为华尔街最大的乐观主义者之一,Kolanovic在2022年的大部分预测都落空。此后,由于今年经济前景疲软,他改变了观点,在去年12月中旬削减了股票配置。上个月,他表示经济正走向低迷。由于担心经济衰退和美联储过度紧缩,该银行再次建议减持股票。

  不过,Kolanovic在去年10月份的低迷时期敦促投资者逢低买入中国股票,这一呼吁被证明是正确的,MSCI中国指数自去年10月初以来已上涨超过26%。

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