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【预见2023】李大霄:中国经济企稳提升人民币资产吸引力,股市回升会刺激超额储蓄回流

2023-01-18 10:45:03
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摘要:“我国经济已挺过最困难时刻”,但复苏过程不会是一片坦途。如何看待当前面临的挑战,资本市场将会有怎样的表现?值此关键时点,金融界特推出《启程:百位首席预见2023》,旨在通过专家分析解读。本期特邀英大证券首席专家李大霄进行解答。   核心观点:   中国经济企稳,中国资产吸引力提高,外资追逐中国资产,会进一步提升人民币吸引力。   纷纷增加储蓄时,往往是股市

  “我国经济已挺过最困难时刻”,但复苏过程不会是一片坦途。如何看待当前面临的挑战,资本市场将会有怎样的表现?值此关键时点,金融界特推出《启程:百位首席预见2023》,旨在通过专家分析解读。本期特邀英大证券首席专家李大霄进行解答。

  核心观点:

  中国经济企稳,中国资产吸引力提高,外资追逐中国资产,会进一步提升人民币吸引力。

  纷纷增加储蓄时,往往是股市最低位时。当股市回升、房地产回升时,储蓄就会逐渐随着风险偏好、信心抬升,回流到股票市场。

  市场核心逻辑在于蓝筹低估;人民币资产吸引力提升,外资纷纷入场;以个人养老金、银行理财等为代表的长期资金在增加配置A股;资本市场定位也在提升;我国经济重启,上市公司业绩向好。

  金融界:您如何看2023年中国经济?经济发展的信心源自何处?您对2023年中国经济有何寄语。

  李大霄:2023年中国经信心源自五点:一是疫情趋缓;二是经济重启;三是积极的财政政策和精准有力的货币政策组合,流动性相对宽松;四是行业政策边际改善;五是启动经济的决心,新的五年规划开始,使整个经济信心得以恢复。

  金融界:新年来人民币兑美元汇率呈现开门红态势,您觉得今年美元走势会是怎样的?人民币会成为2023年强势货币吗?

  李大霄:2023年美元下行、人民币趋强概率较大。原因是美国通胀见顶回落,美联储鹰派见顶之后,美元下行概率较高,人民币相应就会趋强。中国经济企稳回升,中国资产吸引力提高,外资流入追逐中国资产,会进一步提升人民币吸引力。

  今年黄金走势也会趋强,原因在于美元趋弱,两者是反向波动关系。央行增持黄金,也是在平衡资产配置。

  金融界:欧美面临衰退,我国出口将会面临更多挑战,应该做好哪些应对?

  李大霄:我们今年要做好出口零增长的准备,因为欧美增速放缓购买力下行,我国出口下滑概率是比较高的。我们要加大开拓新的市场,包括东盟、“一带一路”国家,用对这些国家出口的增长来减缓出口增速的下滑。在出口预期不好的情况下,我们更应该做好内需和内循环,加大消费和投资。

  扩大内需,第一要稳住房地产,因为房地产在国民经济中的占比较高,要配置与其地位相匹配的金融资源和相对合理税赋。消费方面,建议采取准现金使用模式的消费券,不仅仅面向电器、汽车、手机。可以采用数字人民币,借鉴我国香港方法,分批发消费券,用完第一批才有资格领第二批,估计消费很快就能自己起来。

  防疫优化后,通胀风险较小。2023年主要任务是恢复经济,通胀不是主要矛盾。经济增速还在低位,没有达到过热状态。

  金融界:如何理解“中国特色估值体系”,从北向资金来看是不是已经对外资形成了吸引力?

  李大霄:“中国特色估值体系”的提出,背景是央、国企估值偏低。过去对央国企考核更多是利润营收,未来应该增加估值考核。未来可采用市场方法引导机构投资者更加关注央国企,例如建立央国企指数、央国企ETF,推出更多投资产品。

  金融界:最近“超额储蓄”成为国内宏观焦点,2022年居民储蓄多增近8万亿,这些钱能否转化成消费、投资,甚至流入资本市场?

  李大霄:随着风险偏好提升,储蓄会回流资本市场,回流速度和市场上涨速度成正比,居民风险偏好是根据行情变化而变化的。

  超额储蓄是结果,不是原因。收入预期下行,防御性储蓄增加,价值房地产、股市低迷,才造成了储蓄增加的结果。经济低谷的时候,老百姓往往趋向防御,把股票变成固定收益产品,固定收益产品出现风险,又转为储蓄。但是,大家纷纷增加储蓄时,股市往往是最低位的。当股市回升、房地产回升时,储蓄就会逐渐随着风险偏好、信心抬升,回流到股票市场。

  金融界:A股目前整体估值水平如何,市场核心逻辑是什么?

  李大霄:A股从底部回升,已经确认牛市,现阶段还处在低位,只是从低位水平稍微回升。市场核心逻辑在于蓝筹低估;人民币资产吸引力提升,外资纷纷入场;以个人养老金、银行理财等为代表的长期资金在增加配置A股;资本市场定位也在提升;最重要的还是我国经济重启,上市公司业绩是向好的。

  金融界:对中小投资者有什么投资建议,如何构建一套合理、有效的投资体系?

  李大霄:中国股市长期健康发展,需要让散户能赚到钱,保护中小投资利益一定要做好。中小投资人本身,要坚持余钱投资、理性投资、价值投资,要坚持做好人、买好股,才能够到好的回报。低位建仓,就不会高位追高。投资排序是中概股、在港中概股、港股、A股,具体来看是中概股、在港中概股、恒生科技、恒生国企、恒生指数、上证50、沪深300。

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