天风证券点评上海机场：参股日上，复苏在即，坚定看好机场免税价值lg...

　　1、从免税“房东”到参股运营，公司与免税运营商增强绑定，深度协同，共享免税行业增长空间。公司通过资本合作的方式进一步加深与免税运营商的合作伙伴关系，最终共同做大机场免税蛋糕。2、机场、市内、线上渠道全覆盖，部分对冲分流影响。市内免税政策逐步出台，公司通过收购股权介入市内免税渠道，不仅部分对冲了分流影响，也有望在长期受益于免税行业发展空间。3、交易对价估值水平较低。我们以21年标的资产的归母净利润测算可得，交易对价对应PE分别为3.60、7.19。4、入境防疫政策大幅调整，国际航线恢复在即。我们预计23年全年国际航线将有序恢复。5、维持“买入”评级。暂不考虑本次收购带来的投资收益，基于虹桥公司等并表，以及防疫政策调整，我们上调公司盈利预测，预计归母净利润-14.40、29.96、52.42亿元（前值为-15.43、28.53、43.52亿元）。我们参考可比公司估值，给予公司23年目标PE64x，对应目标股价为77.04元。