西南证券：给予爱旭股份买入评级，目标价位69.0元lg...

西南证券股份有限公司韩晨近期对爱旭股份进行研究并发布了研究报告《ABC开始盈利，逐季度提升趋势明确》，本报告对爱旭股份给出买入评级，认为其目标价位为69.00元，当前股价为37.37元，预期上涨幅度为84.64%。

　　爱旭股份(600732)
　　投资要点
　　事件：公司发布2022年度业绩预告，公司预计2022年实现归母利润21.1-25.1亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润19.5-23.5亿元。Q4归母净利润7.2-11.2亿元，中值9.2亿元，环比增长15.8%，扣非归母净利润6.77-10.77亿元，中值8.77亿元，环比增长22.2%，符合预期。
　　行业供需持续紧张，PERC电池单位利润进一步提升。我们预测公司四季度出货环比持平，近9GW，考虑到Q4管理费及计提较多，实际单瓦盈利水平超0.1元。今年光伏行业成本下降巨大，将刺激下游需求提升，光伏新增装机将高速增长，我们认为，产业链上下游产能结构失衡，以及电池新技术扩产的不确定性将导致今后至少1年的大尺寸电池产能供给偏紧，电池盈利持续上升确定性较强，预计2023年全年PERC电池单瓦盈利能够超过0.1元。
　　ABC进展顺利，今年将贡献可观业绩。公司ABC技术珠海一期产线已经逐步投产，量产效率达到26.2%，良率超90%，全部6.5GW产能有望上半年完全达产。目前，公司ABC系统订单饱满，四季度已经实现收益，随着后续海外渠道的顺利拓展，公司ABC产品盈利将推动公司未来利润高速增长。我们预计，公司未来将进一步扩产，抢占市场份额。
　　首创非银涂布技术，推动ABC非硅成本下降。公司与珠海迈科斯签订水平涂布机订单，向其采购涂布机36套，合同总金额为4.52亿元。本次公司拟采购的水平涂布机是为ABC电池技术而定制研发的新型设备，也是ABC电池无银金属化生产环节的核心设备，在光伏领域使用涂布技术进行太阳能电池的生产属行业首创，这将使得公司ABC电池的非硅成本接近传统PERC，并且提高了相应的技术门槛。
　　成立赛能公司拓展全球市场，有望打通ABC技术生态链。2022年4月，公司成立了全资子公司深圳赛能数字能源技术有限公司，团队主要成员来自于华为，力图通过基于ABC技术的高端系统产品拓展全球能源市场，公司将从专业电池厂商转型成为能源互联网产品提供商，未来将充分受益于全球能源转型。
　　盈利预测与投资建议：公司PERC电池片业绩将逐季度提升，且公司ABC组件发电效率全球领先，未来有望顺利转型能源互联网产品提供商，依据目前电池片盈利水平及未来供需情况的分析，我们提升公司2022-2024年归母净利润分别为22.37/47.75/65.07亿元，维持目标价69.00元，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游装机需求受国际形势变化影响突然下滑；公司ABC电池技术开发失败的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为32.08%，其预测2022年度归属净利润为盈利23.06亿，根据现价换算的预测PE为21.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为47.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，爱旭股份（600732）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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