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东方证券:给予拓普集团买入评级,目标价位99.43元

2023-01-13 08:35:00
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东方证券股份有限公司姜雪晴近期对拓普集团进行研究并发布了研究报告《4季度盈利好于预期,预计新产品新项目将保障盈利实现较高增长》,本报告对拓普集团给出买入评级,认为其目标价位为99.43元,当前股价为67.1元,预期上涨幅度为48.18%。


  拓普集团(601689)
  核心观点
  事件:公司发布2022年度业绩预增公告。
  业绩好于市场预期。公司2022年预计实现营业收入154.50-162.50亿元,同比增长34.8%-41.8%;预计实现归母净利润17.50-18.50亿元,同比增长72.0%-81.9%;预计实现扣非后净利润17.02-18.02亿元,同比增长75.4%-85.7%。2022年4季度预计实现营业收入43.47-51.47亿元,同比增长19.4%-41.4%,环比增长0.9%-19.4%;预计实现归母净利润5.41-6.41亿元,同比增长105.1%-143.0%,环比增长8.1%-28.0%;预计实现扣非后净利润5.28-6.28亿元,同比增长120.3%-162.0%,环比增长8.0%-28.4%。据公司公告,受益于平台化战略继续推进、Tier0.5级战略合作关系深化以及前瞻布局产能满足市场需求,公司营业收入和净利润持续实现高速增长,预计后续将维持快速增长趋势。
  推行Tier0.5级合作模式提升单车价值量,新产品在手项目充裕。公司Tier0.5级合作模式推进顺利,目前已与A客户、Rivian、Lucid、赛力斯、比亚迪、蔚来、小鹏、理想、吉利新能源等国内外新能源车企展开合作,轻量化底盘系统产品、内饰功能件产品、热管理系统产品均已成功切入十余家国内外传统车企及全球主流新能源车企配套体系,预计Tier0.5级合作模式能够持续深化公司与客户间的战略合作关系,实现单车价值量提升。公司新产品亦逐步进入量产周期,据公司公众号,截至2022年底,公司空气悬架系统产品新获7个定点项目,预计2023年3季度起陆续量产;转向系统产品新获16个定点项目,预计2022年4季度起陆续量产,预计上述产品将有望成为盈利新增长点,为后续增长持续提供动能。
  继续完善国内产能布局。为应对持续增长的在手订单及潜在需求,公司拟非公开发行股票募集资金不超过40亿元,用于重庆、宁波前湾、安徽寿县、湖州长兴等地的产能建设,全部达产后预计将新增轻量化底盘系统产能610万套/年、内饰功能件产能310万套/年、热管理系统产能130万套/年,预计达产后新增年收入129.50亿元,新增年净利润13.11亿元,募投项目一方面将缓解公司产能瓶颈,为公司后续业绩增长夯实基础;此外有助于提升公司就近配套能力及快速响应能力,降低生产和运输成本,从而提升公司竞争力及客户粘性。
  盈利预测与投资建议
  调整收入、毛利率等,预测2022-2024年EPS分别为1.63、2.29、3.06元(原1.66、2.35、3.17元),按22年PE估值,可比零部件相关公司22年PE平均估值61倍,给予22年61倍估值,目标价99.43元,维持买入评级。
  风险提示
  NVH订单、汽车销量低于预期、轻量化底盘产品配套量低于预期、产品价格下降幅度超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长城证券陈逸同研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.51%,其预测2022年度归属净利润为盈利17.23亿,根据现价换算的预测PE为43.01。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有26家机构给出评级,买入评级21家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为75.2。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,拓普集团(601689)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标2星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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