信达证券：给予天润乳业买入评级，目标价位17.9元lg...

信达证券股份有限公司马铮近期对天润乳业进行研究并发布了研究报告《公司深度报告：天山好奶，润康中国》，本报告对天润乳业给出买入评级，认为其目标价位为17.90元，当前股价为15.01元，预期上涨幅度为19.25%。

　　天润乳业(600419)
　　乳制品行业：稳步增长，子品类机会众多。 乳制品行业体量达 6000 亿，年化增速约 5%，其中无论是常温液奶、酸奶还是乳饮料，市场规模均在600 亿以上，并不断有新产品因满足消费者的多元化需求而突出重围，市占率获得提升。
　　天润乳业：崛起于新疆，差异化竞争。 公司是新疆第一乳企， 2013 年通过重大重组后，在奶源端不断扩张，当前原奶供给率高达 65%；在产品端持续创新，形成 UHT 奶、酸奶和奶啤三大特色产品系列；在销售端成立销售公司，以高渠道利润为推力，以多渠道发展因地制宜，逐步推进全国化市场布局；在品牌端则利用新疆奶品牌优势，通过专卖店及互联网积极品宣。
　　未来看点：疆内外不断拓展，长期空间逾百亿。 产能端看， 2021 年，公司在南疆首个生产基地投产； 2023 年，公司在疆外首个生产基地将投产，不断扩充的产能将有力满足疆内外需求。渠道端看，公司一方面细化市场体系，不同类型市场予以不同政策支持；另一方面成立专卖店项目组，进一步推进专有渠道建设。中期看，伴随公司产能不断落地，体量翻倍可期；长期看，公司在产品、品牌上均实力突出，在渠道端不断积累经验，有望冲击百亿体量，成为全国化乳企。
　　投资建议：增长持续性强，把握低估机遇。 特色乳制品需求长期旺盛，公司在不断夯实产品及品牌基础的同时，大力拓展疆外市场，叠加国内奶价有望下降，公司业绩释放将有弹性。相较于食品饮料行业内的成长型公司，我们认为公司当前估值偏低，我们预计 2022-2024 年 EPS 增速为24.6%/20.0/21.3%，给予 2022 年 26X PE， 目标价 17.9 元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　股价催化剂： 渠道拓展超预期， 投产节奏超预期，奶价下跌超预期
　　风险因素： 食品安全问题，行业竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券王言海研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.64%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.03亿，根据现价换算的预测PE为23.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为17.89。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天润乳业（600419）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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