德意志银行：2022年是历史上“最大异常年”，股票和债券双双暴跌lg...

　　美国市场在2022年经历了历史性的清算，此前美联储抗击几十年来最严重通胀的努力导致股市和债市震荡。

　　但与历史相比，这些损失有多严重？在周三的一份报告中，德意志银行主题研究主管吉姆·里德分享了一张图表，有助于理清股票和债券市场的表现。

　　Reid在报告中称，股市和债市同时下跌的年份很少，而且相隔甚远，这也是为何去年是"史上跌幅最大的一年"的原因之一。如下图所示，2022年是自1872年以来股票和债券的总回报率最低的一年。

　　正如里德解释的那样，2022年是10年期美国国债和标准普尔500指数SPX在给定日历年内总回报率下跌超过10％的第一年。道琼斯市场数据（Dow Jones Market data）的数据显示，10年期国债收益率跃升2.33个百分点，创下1977年以来的最高纪录。

　　DB的数据显示，这导致股价下跌17％，而标普500指数总回报率下跌18.1％。在总回报基础上衡量业绩的因素包括向美国股票持有人支付的股息，以及债券持有人收到的息票支付。如果剔除美国大公司支付的股息，标准普尔500指数去年下跌了19.4％，是2008年以来最差的年度表现。

　　在另一份报告中，美国银行股票和量化策略师萨维塔·萨勃拉曼尼亚指出，2022年也是30年期债券有记录以来最糟糕的一年，根据美国银行的数据，30年期债券下跌了33％。

　　萨勃拉曼尼亚说，随着股票和债券的下跌，被大肆宣传的60％股票和40％债券的投资组合下跌了24％，这是自1930年以来这类投资组合的最差回报，投资级公司债券下跌了15％。

　　股市和债市双双下跌的年份并不多见，但根据Leuthold Group提供的数据，如果说股市和债市双双下跌的年份也有一线希望的话，那就是股市和债市双双下跌的年份之后通常会出现大幅反弹。

　　Leuthold Group的数据显示，虽然样本量很小，但在股票和债券双双下跌后，标普500指数在第二年的平均总回报率为17.6％。

　　与此同时，在这些反弹年份，10年期美国国债的平均总回报率为7.4％。

　　但Leuthold Group表示，至少有一个因素可能会使这一历史关系复杂化。过去，股票估值比现在低得多。

　　在这些反弹年份开始时，标准普尔500指数的平均常态化市盈率为12.5倍。相比之下，根据Leuthold Group的数据，到2022年底，这一数字为24倍。