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　　【食品饮料】社零数据回落，茅台产能扩容——行业周报-20221218

　　1、核心观点：11月社零增速如期下滑，茅台扩产立足长远

　　12月12日-12月16日，食品饮料指数涨幅为1.7％，一级子行业排名第2，跑赢沪深300约2.8pct，子行业中保健品（+5.5％）、其他酒类（+5.1％）、白酒（+2.4％）表现相对领先。本周受益于消费复苏预期，食品饮料板块表现仍较为突出。本周公布11月社零数据，11月社会消费品零售总额同比降5.9％，受到疫情冲击明显。分品类来看，11月粮油食品、饮料、烟酒类增速分别为-3.9％、-6.2％、-2.0％，增速环比均有下滑。应是受到了疫情以及渠道库存去化的双重影响。餐饮以及限额以上餐饮增速分别为-8.4％、-7.5％，消费场景进一步受限。12月居民消费意愿降低，预计社零增速仍维持低位。

　　贵州茅台公告，拟投资155.16亿元建设茅台酒“十四五”技改建设项目，建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年，储酒能力约8.47万吨，为公司长期发展打开成长空间。同时公司公告拟每股分红21.9元，合计派发现金红利275亿元。本次特别分红，我们认为一方面维护公司价值，促进茅台持续稳定发展，提振市场信心；另一方面也是积极回报股东，让股东分享公司的生产经营发展成果。

　　2、推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、中炬高新、嘉必优

　　（1）贵州茅台：三季度业绩基本符合预告，公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（2）山西汾酒：三季度业绩如期增长，全年营销工作以稳为主，回款顺畅，库存低位，预计下半年营收环比提速，全年目标不变。（3）中炬高新：公司在疫情背景下调整渠道秩序，一方面保证渠道合理库存；另一方面持续进行渠道精耕，预计2023年外部环境转暖后大概率实现双位数增长，股权结构改善后将对股价起到催化作用，目前具有较高布局性价比。（4）嘉必优：四季度积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展，展望后续国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。

　　3、市场表现：食品饮料跑赢大盘

　　12月12日-12月16日，食品饮料指数涨幅为1.7％，一级子行业排名第2，跑赢沪深300约2.8pct，子行业中保健品（+5.5％）、其他酒类（+5.1％）、白酒（+2.4％）表现相对领先。个股方面，海南椰岛、黑芝麻、会稽山涨幅领先；青岛食品、*ST西发、金禾实业跌幅居前。

　　风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。