AMD: 专注于大局，耐心将会得到回报lg...

在Seeking Alpha上看到关于AMD的分析文章，内容觉得中肯，所以就分享给大家，仅供参考，不作为投资建议哦。

Q3 回顾和论文综述

最近，AMD在交易方面面临着大量抛售压力，在基本面方面也面临着运营不确定性。

在基本面方面，该公司在 2022 年大部分时间里发布的财报都有点喜忧参半。对于其第三季度的业绩，营收和利润都没有达到其初步预期。其第二季度的业绩也低于 EPS 的共识预期。这一喜忧参半的结果是由一系列利空（如全球 PC 需求减弱和全球供应链中断）以及其自己的行为（如大量库存堆积）造成的。有迹象表明所有这些问题都在减轻，但我预计这些问题需要另外 6 个月到一年的时间才能完全解决。

在交易方面，以下点和图表（“PFC”）显示了价格在55美元 到85美元之间的大量交易量。

资料来源：stockcharts.com

很明显，您可以清楚地看到，2022 年 9 月是该股票遭受最重大抛售的时期（如下面黄色框所示）。它的股价急剧下降，从85美元下降到55美元的底部，交易了约 22 亿股。为了使事情更加容易理解，流通股总数仅为 16 亿股。因此，平均而言，每股在这次急剧下降中被交易了不止一次。该股票在 2022 年 10 月上演了强劲反弹。但没有回到先前的85美元的高点 。

考虑到基本面的逆风和交易模式，我看到 AMD 的股价在不久的将来（如前所述，在 6 个月到 1 年内）在55美元~85美元范围内振荡的很大可能性。在本文的其余部分，我将解释为什么这个范围对于长期投资者来积累股份非常有吸引力。

关注大局

一旦我们看到了当前问题，我们会发现这是一家高质量的企业，具有出色的盈利能力和巨大的增长潜力。在此，为了提供一个总体图片，下图将其盈利能力与所有其他公开发布财务信息的企业进行了比较。

资料来源：作者根据达特茅斯数据整理

在此背景下，下图说明了与其他股票相比 AMD 的操作盈利能力因子。如您所见，AMD 目前的操作盈利能力高达 48.6%，远高于整个股票市场 25% 的水平（由紫色细线标出），但低于顶尖 10% 的水平（由青色细线标出）。

诚然，它的盈利能力在其他指标（如ROCE）方面略低。操作盈利能力并不能准确（或全面）反映企业的盈利能力。在我们看来，ROCE是一个更基本的指标。就 ROCE 而言，AMD 的盈利能力为 36.7%，略低于其操作盈利能力的 48.6%。但即使是在 ROCE 的指标下，它也接近顶尖 20% 的水平。并且要记住，如果整个市场的盈利能力也用 ROCE 来衡量，那么它的盈利能力也会比这里显示的要弱。

总的来说，我估计 AMD 的盈利能力将安全地跻身顶尖 20% 的市场。接下来，我们将看到，它的估值与整个市场顶尖 20% 的水平相去甚远。

估值远未接近20%

下图显示了 AMD 的 P/E 因子与整个市场的比较。希望这能清楚地表明为什么55美元到85美元之间的价格是长期投资者的圣诞礼物。

资料来源：作者根据达特茅斯数据整理

我对其 FW EPS 的估计大约为4.25美元。因此，在当前的价格（本文撰写时约为75美元），它当前的 FW P/E 仅为 17.6 倍。如图所示，17.6 倍的 P/E 低于当前市场中位数 P/E（由棕色细线标出），与其刚刚提到的接近顶尖 20% 的盈利能力排名存在巨大差异。即使价格上升到范围的上限（即85美元），FW P/E 比率也将为 20.0 倍，与市场中位数相当。

然而，如果价格再次下跌到此范围的下限（即55美元），FW P/E 将缩小到 12.9 倍，接近整个市场底部 25% 的水平，考虑到它顶尖 20% 的盈利能力排名，这留下了巨大的安全边际。

风险和总结

总结一下，毫无疑问，AMD 面临着一些强大的不利因素，其中许多因素将持续到明年左右。全球个人电脑需求的疲软需要一些时间才能恢复，全球供应链拥堵需要更多时间才能清理，它自己的库存也需要一定的时间才能清除（可能还需要以折扣价出售）。

但是，一旦我们看到这些直接问题，我便看到了一家盈利能力出色（接近所有股票的顶尖 20% 的水平），但售价低于市场中位数 P/E 的企业。在我看来，这幅大画面传来的信号太响亮了。它的 P/E 因子与操作盈利能力因子之间的差异太大，安全边际也太宽，为未来几年的市场表现创造了非常有利的机会。

$美国超微公司(AMD)$