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台积电“迁机”到美怎么看?

2022-12-13 18:33:28
老虎证券
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上周台积电在美国亚利桑那州举行了“迁机典礼”,不仅拜登这些美国政客到场,连苹果、英伟达、AMD、阿斯麦等科技巨头的高管也到场。在此之前,台积电的首批工程师和设备已经运往美国。拜登政府把场面搞这么大,就是想告诉大家,美国制造回来了。而且对比特朗普把富士康拉到美国,拜登拉回来的是高端制造的代表。

但仔细看数据,台积电在美设厂,目前象征意义大于实际意义。因为这次项目总投资400亿美元,第一期计划量产5纳米制程芯片并推进到4纳米,第二期才是目前最先进的3纳米制程芯片。届时,合计月产能将达5万片。5万片看起来很多,不过去年台积电一共生产1420万片,平均下来,每月生产118万片。可见,美国台积电的产能还不到总产能的5%。

我们再对比一下台积电“迁机”之前的资本支出,2021年台积电资本支出300亿美元,这些资本支出大部分可以投入到研发中和正常的运营中。这次美国新厂项目就要花掉400亿美元,尽管不是一年内全部支出,不过这400亿美元恐怕大部分花在建筑成本、调试成本、更高的人员成本等等,既不是正常运营也不是研发。这么看的话,台积电迁到美国是一个长期的过程,而在这个长期的过程中,需要一直负担着这些成本费用。

这会不会影响台积电的长期竞争力呢?

有人可能会问,今年美国不是通过了“芯片法案”吗?有超过500亿美元可以补贴给芯片制造厂。但是这500亿美元大部分是给了英特尔,台积电只能拿到其中10到20亿美元的补贴。这和台积电每年几百亿美金的资本支出相比,简直就是杯水车薪。

从更大的格局来看,美国将更多产业链拉回美国,但是美国的人力成本和工程效率又低于中国,这即使不增加美国本土的通胀,也会使得通胀肥尾。这必将会增加美联储对抗通胀的压力,美联储只能继续加息和缩表控制通胀。

那时候美国很可能已经衰退了,辛辛苦苦迁移到美国的产业链可能面临产能过剩的局面。美国政府可以补贴其他国家或地区的制造业搬迁到美国,但是如果面临产能过剩,美国政府又如何解决呢?

所以台积电“迁机”政治妥协大于经济作用,很可能不是自由经济下作出的选择,试问谁会花更多的钱,兴建一间更低效的工厂呢?行业龙头企业将新增的资本支出投入到更低效的地方,只会让整个行业更加低效。

$台积电(TSM)$ 

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