CPI时隔7个月重回“1时代”！CPI继续向下空间有限，PPI同比增速大概率已见底lg...

　　金融界12月9日消息 国家统计局今日上午公布2022年11月份通胀数据。其中CPI同比上涨1.6％，时隔7个月重回“1时代”。

　　从同比看，PPI下降1.3％，降幅与上月相同。从环比看，PPI上涨0.1％，涨幅比上月回落0.1个百分点。

　　CPI继续向下空间有限

　　食品烟酒类价格同比上涨3.0％，影响CPI上涨约0.85个百分点。食品中，畜肉类价格上涨17.6％，影响CPI上涨约0.56个百分点，其中猪肉价格上涨34.4％，影响CPI上涨约0.47个百分点。

　　环比方面，CPI由上月上涨0.1％转为下降0.2％。其中，食品价格由上月上涨0.1％转为下降0.8％，影响CPI下降约0.14个百分点。

　　国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读时称，11月份，受国内疫情、季节性因素及去年同期对比基数走高等共同影响，CPI环比由涨转降，同比涨幅回落。

　　光大证券指出，CPI同比环比增速均有所回落，基数高是重要原因，结构上呈现“食品价格加速回落，能源价格稍有回升，核心通胀持续低迷”的特点，后续CPI向下的空间有限。

　　PPI同比增速大概率已见底

　　董莉娟解读2022年11月份PPI数据指出，11月份，受煤炭、石油、有色金属等行业价格上涨影响，PPI环比微涨；受去年同期对比基数较高影响，同比继续下降。

　　光大固收指出，PPI同比为负而环比连续两月为正，预示处在改善企稳阶段。11月PPI同比下降1.3％，降幅与10月持平，环比为0.1％（前值为0.2％），PPI环比增速连续两个月为正。

　　从11月PPI同比和环比的组合并结合2021年PPI同比的高点来看，目前PPI价格应处在改善企稳阶段。

　　民生银行首席经济学家温彬也指出，从上下游看，生产资料与生活资料同比增速已倒挂。上游价格偏弱主要是外部输入型通胀压力回落。下游价格偏强则一方面是前期上游成本已充分向下传导，另一方面则是刚性需求为主的衣、食、用等工业品需求已逐步回升。

　　上下游价格倒挂将有利于中下游企业利润回升。未来下游需求回暖或继续支撑PPI水平，叠加去年基数影响，PPI同比增速大概率已见底。

　　2023年宏观政策延续相对宽松基调

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，在猪肉价格见顶回落，以及短期内消费偏弱会继续抑制核心CPI涨幅的前景下，12月CPI同比或将继续保持在2.0％以内的温和水平，四季度物价回稳已没有悬念。王青预计，2022年全年CPI同比将在2.0％左右，明显低于3.0％的控制目标。

　　温彬预计，2023年我国通胀仍将保持温和水平，随着疫情防控放松促进需求回升，通胀中枢大概率小幅升高。主要特点为：一是外部输入型通胀压力缓和；二是疫情防控放松，社会整体需求回暖，核心通胀将由目前的超低区间逐步均值回归；三是食品与能源安全边际高，非核心通胀保持温和；四是工业品价格仍存在一定通缩压力。

　　王青预计，2023年在全球通胀降温趋势下，国内消费反弹带来的潜在通胀风险也不大。这意味着年底前后货币、财政政策都具备在稳增长方向适度发力的空间。

　　光大固收也预计，2023年宏观政策整体都将以稳增长为导向，延续相对宽松的基调：2023年货币政策将“以我为主”，把稳增长放在目标首位，做好内外平衡政策方面的安排和考量；财政政策首先要做好“稳增长”这门功课，但防范整体债务风险亦决定了财政政策扩张力度是有一定限度的。