扩内需——中共中央政治局会议点评lg...

　　一、扩内需成为稳增长发力的主方向

　　本次中共中央政治局会议表示“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转”“要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用”。

　　二、财政政策维持积极，货币政策强调“精准发力”

　　中共中央政治局会议表示“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力”“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力”。

　　三、本次中共中央政治局会议没有提及地产，地产政策仍有宽松空间以促进地产行业回归正常

　　本次中共中央政治局会议没有提及地产。7月中共中央政治局会议对地产的表述是“要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生”。

　　虽然本次中共中央政治局会议没有提房地产政策。但考虑到地产行业对中国经济影响权重高，在地产行业还没有恢复正常的情况下，政策依然存在加码的可能。房地产政策近期加码放松，“三箭齐发”稳定房企主体。而地产需求侧还处于底部，房地产销售面积增速继续处于低位。后续观察地产需求侧政策加码的可能性。

　　四、疫情防控措施将继续优化

　　本次中共中央政治局会议表示“优化疫情防控措施”。疫情防控措施继续优化是未来的方向。11月11日，国务院联防联控机制公布了进一步优化疫情防控的“二十条”措施。在1个月不到的12月7日，国务院联防联控机制综合组发布优化落实疫情防控“新十条”。“新十条”内容包括对无症状和轻型病例采取居家隔离；跨地区流动不再查验健康码等等。后续观察各地疫情防控措施的优化落地。疫情防控措施优化，对消费的负面拖累将减弱。

　　五、债市交易性机会仍需等待

　　债市短期将继续以交易政策放松预期为主，利率交易性机会还需等待。从过去经验来看，在中央经济工作会议前5个交易日，利率倾向于上行。中央经济工作会议后的5个交易日，利率倾向于下行，因而可以适当关注，但需要快进快出。各地疫情防控优化措施将进一步出台，地产政策或许仍有可能加码，年底资金面波动也将加大，跨年资金面往往季节性收紧，因而大的交易性机会仍需等待。

　　风险提示：货币宽松不及预期，疫情快速缓和，经济恢复速度超预期。