业绩后大涨47%，小鹏开启反弹之路lg...

11月30日，国内领先的电动车新势力小鹏汽车发布了第三季度财报，实现收入68.2亿元，同比增长19.3%，实现毛利率13.5%，毛利率环比改善2.6个百分点，实现净亏损23.8亿元，环比上个季度的27.0亿大幅收窄。截至三季度末，小鹏汽车现金及现金等价物、受限制现金、短期投资和银行存款规模达到401.2亿元。财报发布后，小鹏汽车美股大涨47.28%！

毛利率提升，净亏损收窄。第三季度，小鹏汽车的毛利率环比改善，提升至13.5%，净亏损也有所收窄，体现了公司不断改善的经营能力。在毛利率方面，三季度，碳酸锂价格从46.8万/吨持续攀升至9月底的51.3万，也带动锂电池价格上涨，在这种情况下，凭借较高的供应链议价能力，成本端得到了有效控制，而在价格端，P7和G9等高端车型的销售占比进一步提升（三季度占比达到57.4%），它们的毛利率更高，也带动了整体的毛利率提升。

在费用端，得益于早期的大规模投放，小鹏现在的销售门店和充电网络布局已经相对完善，进而由大规模建设转向精细化补足的阶段，相应的费用开支也得以减少，公司三季度销售、一般及行政开支为16.3亿元，环比二季度的16.6亿元减少2.3%。

毛利率和净亏损率的改善表明小鹏汽车的运营逐渐步入正轨，企业将会越来越强。此外，在成本和费用都有所改善的情况下，小鹏并没有缩减研发费用，第三季度的研发费用仍然高达15.0亿元，环比还增加了2.3亿元，增幅达18.5%，前三个季度研发投入近40亿元，研发了领先行业的高阶辅助驾驶、开发2个全新的整车平台，保障了小鹏在新能源车行业的竞争优势，从而实现可持续增长。

截至三季度末，公司现金及现金等价物、受限制现金、短期投资和银行存款规模达到401.2亿元，足以满足公司日常的运营。

组织架构调整，战略进一步聚焦。今年10月，小鹏汽车开始了一场深度的组织架构调整，建立了五大委员会、三个产品矩阵、五大体系。五大委员会包括战略、产品规划、技术规划、产销、OTA，拉通公司各条业务线的沟通渠道，提升协作效率。小鹏还设立了战略、研发、供应生产、营销服务、职能支撑等五大体系，推动各业务链条目标一致，高效协同，支撑公司战略和大产品矩阵落地。预计在组织架构调整之后，小鹏的管理效率将会得到进一步提升，成本费用也有望得到更好的控制，从而在财务报表上带来更高的利润率。

在财报发布后的电话会议上，董事长CEO何小鹏对小鹏汽车未来的发展做出了进一步的战略聚焦，通过组织架构调整，小鹏将聚焦于战略产品规划和研发，并推动组织变革跟升级，让客户价值驱动产品定义、研发、销售、服务全流程，使小鹏整体更加聚焦、高效。

小鹏目前已布局三个车型平台，包括已完成的E平台，计划明年完成的第三代的F平台和H平台。各平台分别由一位产品经理负责，统筹该平台上的车型；负责产品全生命周期的管理决策，形成面向市场、客户的闭环 ，以提升用户体验和销量。三个平台车型将会大比例地共用智能底盘、电气架构等零部件以提升供应链管理和生产制造能力。新品所需要的研发周期将会缩短，研发费用将会大幅度减少，整车的软硬件质量会更加稳定。

在智能化方面，小鹏坚持智能化战略，将坚定不移地投入自动驾驶技术和智能座舱的研发，在智能化路线上取得最佳的成本控制能力，并保证以客户需求为导向进行研发，提升智能化产品的客户满意度、竞争力和盈利能力。小鹏在2022年1024科技日上，也已经明确披露了辅助驾驶到高阶辅助驾驶的具体功能开放时间表，小鹏汽车下一代全场景智能辅助驾驶产品XNGP，计划在2023年三季度推出主要功能，并至少能支持数十个城市。随着技术进步和供应链成熟，XNGP的硬件成本有望持续下降，帮助推动XNGP在全国用户范围内的加速普及。

估值处于历史低位。由于疫情、美国加息以及中美审计底稿问题的影响，中概股经历了大幅下跌，小鹏也不例外，小鹏估值已经达到了历史低位，其中PB仅1.06倍，PS仅1.37倍，即使在业绩后大涨之后，小鹏的估值依然偏低。但是，随着利空消息出尽，情况在好转，从市场层面看美国加息节奏放缓，中美审计底稿达成协议，中概股在逐渐筑底反弹。而从小鹏本身来看，经营在不断改善，G9的发布带动了价格带的提升，明年还将发布B级和C级两款车型，进一步完善车型矩阵，在管理架构调整之后，公司的经营效率也有望进一步改善，从而带动财务数据的进一步改善，公司的估值也将会跟着提升。

跟同行比较来看，小鹏汽车的估值相对偏低，其PS估值低于零跑汽车，而PB还不到零跑汽车的一半。随着小鹏汽车的不断改善，小鹏汽车的低估值吸引力也将会不断增强。

多家机构抄底小鹏。小鹏的低估值正吸引多家机构的买入，目前，多家知名机构正在建仓和增持小鹏汽车。以众所周知的ARK基金为例，ARK投资在三季度买入了138.8万股ADS，11月15日，ARK基金又增持小鹏汽车10.54万股ADS。而根据机构的三季度持仓报告，包括Fifthdelta Ltd、Two Sigma、文艺复兴、Voloridge Investment在内的多家机构增持了小鹏。11月8日，摩根士丹利和高盛集团更是大幅增持小鹏，分别买入了1461.49万和1438.01万股ADS，11月22日，摩根大通也开始增持小鹏，买入了301.95万股ADS。总的来看，持仓小鹏的总机构数目已经增加到444家，总持股数达到4.54亿股，持股比例从今年三季度末的48.62%增加到最新的52.64%。

除了机构在买入外，华尔街的分析师也在看多小鹏。25家分析机构中，有20家是买入及以上评级，其中13家是强烈买入评级。其中，11月17日，瑞银就发表研报，将小鹏汽车的评级从中性上调至买入评级，认为小鹏汽车可以改善内部管理及产品阵容经营情况，仍然是中国自动驾驶领域的领导者，也是首家实现城市导航辅助驾驶的企业。

综合这么多的因素来看，以业绩后大涨47%为起点，小鹏有望开启股价反弹之路！

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