花房集团：在直播和社交均撕开增长的口子

2022-11-30 15:04:21

老虎证券

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随着国民人均可支配收入提升，文娱相关领域的消费支出增加。直播作为该领域的新星，获得更多流量增长。在疫情之后，不少线下活动迁移至线上，扩展了直播的适用范围。

值得注意是，有些直播平台，除了加强本身的直播业务，还积极拓展第二增长曲线。例如最近即将完成在港上市的花房集团，娱乐直播作为基本盘的同时，发展社交及创新业务，积极打造企业第二增长曲线并已见成效。接下来，我们一起来看看他们的招股书。

坚实的娱乐直播基本盘

首先来看行业，直播行业也已经成为一个大市场，根据艾瑞咨询的数据，中国在线视频社交娱乐直播市场由2017年的423亿元增长至2021年的2,462亿元，复合年增长率达到55.3%。

来源：花房集团招股书

这个市场已经形成独特的价值链，从右往左看，用户在平台上获得自己喜欢的内容，用户一方面为自己喜欢的内容付费，另一方面成为广告的受众。在右边的主播创造优质的内容，同时在平台上和用户互动，使得直播平台兼具社交属性。广告主或者零售商也可以选择符合自身品牌调性的主播，帮助自身品牌曝光。

来源：花房集团招股书

随着平台积累多元化的内容以及活跃的用户，逐渐成为企业护城河。那么花房集团在这两方面的积累如何呢？

花房集团形成了娱乐直播和社交创新两大业务结构。娱乐直播主要由花椒和六间房两大平台运营，关于社交创新，我们等下再说。

首先从用户数量来看，花房集团已经拥有相当规模。截至2022年5月，花房集团累计注册用户达4.15亿名。花椒及六间房分别有2.21亿名和8090万名注册用户。按2021年移动设备及PC端的用户每月使用时长来计算，花房集团排名第二，达到了14亿分钟。

来源：花房集团招股书

然后从主播数量方面来看，主播数量稳步增长，从2019年985.9万增加至2022年前五个月的1,102.7万。在平台上的主播经纪公司数量增长更加明显，从2019年6,225增加至2022年前五个月的11,559。值得注意的是，疫情并没有打断主播数量和经纪公司的增长。

来源：根据花房集团招股书整理

从内容多元化程度来看，花房集团的内容库涵盖音乐、舞蹈、脱口秀、户外活动及游戏等14个主要内容类别，涉及40多个直播节目子类别。

由此可见，花房集团的直播业务在内容和用户这两方面，都已经做到了国内头部水平。这自然为公司提供了稳定的现金流，使得公司有能力发展第二增长曲线。花房集团选择的第二增长曲线是社交，并且国内和出海两手抓。

第二增长曲线——海内外社交

首先是国内的社交业务，以语音社交产品奶糖为代表。奶糖主打音频直播，与视频直播不同，主播无需露脸，这种神秘感使得用户和主播之间更加注重内容之间的互动，更具有社交属性。从奶糖的收入增长来衡量，这种以音频直播为主的社交是成功的。奶糖的收入从2020年开始快速增长，占比同期花椒产生的直播收入从2020年的0.6%提升至2022上半年的7.6%。

来源：根据花房集团招股书整理

接着是海外的社交创新业务。在2020年12月，花房集团全资收购HOLLA集团，以此切入海外社交创新业务。花房集团的海外业务已经在北美、欧洲、远东、中东及北非运营，其中印尼和沙特阿拉伯是主要目标用户。HOLLA集团旗下有多款社交产品，包括HOLLA、Omega、Camsea以及Monkey，其中在2020下半年，按苹果App Store划分的美国自由社交应用排行榜中，Monkey位居前五。

再看海外社交及创新业务的运营数据，截至2021年底，HOLLA和Monkey的合计累计注册用户达到5670万名，年增长率约为90.6%。到了2022年5月，用户数进一步增长至6450万名。仅仅5个月，就增加了13.8%。同时，海外付费用户增长更快。2021年底，Monkey及HOLLA的合计平均月付费用户达到42,596名，到了2022年5月底，平均月付费用户达到53,863名，增加了26.5%。

花房集团以直播基本盘带动社交及创新业务，以此发展第二增长曲线，并且已经看到成效，只需要做时间的朋友，等待第二增长曲线带来财务上的回报。

营收稳定增长，现金流持续为正

在了解花房集团的增长模式之后，我们来看看财务情况。2021年总收入46亿元，2019年至2021年的年复合增长率为27.5%，2022年前五个月总收入为20.87亿元，同比增长15.8%。花房集团的毛利率稳定，维持在24%至28%之间。