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特朗普政策可能意味着美联储降息的次数减少,这对股市意味着什么

2024-11-14 00:00:28
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特朗普的政策提议有一个显而易见的问题:将使美联储的降息决策变得更加复杂。

Federalreserve, Public domain, via Wikimedia Commons

特朗普提议降低个人所得税,这将刺激消费者需求,但也会带来更多通胀压力,而目前通胀率仍略高于美联储的2%目标。

额外的需求降低了通胀稳定回落到2%的可能性。

另一个提议是,特朗普希望对全球进口商品征收关税。这样会限制商品流通,增加美国企业的成本,迫使产品提价,从而加剧通胀。

虽然从长期来看,这些因素可能会抑制需求,从而对通胀产生向下的压力,但在短期内,通胀的首要反应将是上升。

此外,特朗普还计划驱逐数百万移民。美国目前估计有约1100万无证移民,占据了相当大的劳动力比例。大规模驱逐将限制劳动力供应,推高工资,从而推动企业提价,再次造成通胀压力。

TS Lombard的宏观经济分析师达里奥·珀金斯指出,“驱逐移民这一部分,最有可能对美联储构成问题。”

总体而言,这些可能的情况将减少美联储实施降息的空间。美联储主席鲍威尔可能不会在这些政策落地之前做出回应,但由于共和党赢得了参议院并控制众议院,这些政策很可能会付诸实施。

因此,两年期美国国债收益率目前略高于4.2%,接近数月高点,并超过了自2022年初以来的区间中值,当时利率为零。

当然,也有传闻称特朗普希望减少美联储的独立性,甚至在鲍威尔任期结束前(2026年)将其解雇。

特朗普希望通过低利率来实现自己的经济议程。但实际上,美联储作为一个独立于政界的机构,利率决策完全基于经济情况。

美联储法案规定,总统只有在“合理理由”下才能罢免美联储成员,这意味着美联储成员必须严重失职,才会被解职。

根据TS Lombard的分析,几十年来总统和美联储主席之间的季度互动少于五次,这一数字远低于20世纪30年代的10多次,当时美联储刚成立,经济处于大萧条期。

最终,美联储可能不得不将利率保持在高于选前市场预期的水平。这本身对股市来说是个不利因素。

Sevens Report的汤姆·埃萨耶指出:“经济增长的顺风因素,可能导致美联储放缓降息步伐,削弱了2024年股市上涨的重要支撑。”

更高的利率将抑制经济增长速度,而经济增长已经从几年前的峰值放缓。此外,固定收益投资的回报率高于4%,这意味着投资者需要看到股票回报率能够持续超过这个水平。

虽然预计企业销售和利润在明年会有所增长,但如果之后增长放缓,股市估值可能会受到冲击。

标普500指数的市盈率目前略高于22倍,这对于高债券收益率的时期来说是个较高的估值。

如果投资者认为收益存在风险,他们只会愿意看到更低的估值才会买入,这将抑制股价的上涨。

好消息是,尽管存在相互抵消的因素,但企业的利润仍有可能增长。刺激措施将有助于经济和企业利润,而关税则会产生负面影响。

更多的通胀——即价格上涨,短期内会支撑公司销售,但也会维持较高利率,并最终削弱消费者需求。

总体来看,股市的风险在于目前的市盈率过高,考虑到通胀带来的各种风险,这样的估值可能不够稳固。

Glenmede首席投资策略和研究主管杰森·普莱德指出,“过高的估值使市场存在下行空间。”

未来几年,股市可能不会一帆风顺。(巴伦)

来源:加美财经

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