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恒力期货能化日报20241106

2024-11-06 10:43:44
恒力期货
是世界五百强企业恒力集团旗下江苏德力化纤有限公司的全资子公司
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摘要:11月CP出台,丙烷635美元/吨,较上月上调10美元/吨;丁烷630美元/吨,较上月上调10美元/吨。

一眼通

油品

LPG

方向:观望

行情回顾:11月CP出台,丙烷635美元/吨,较上月上调10美元/吨;丁烷630美元/吨,较上月上调10美元/吨。

逻辑:

1.国内液化气商品量为 56.52万吨左右,较上周减少0.25万吨。本周炼厂库容率28.3%,环比增加1.2%。港口库存314万吨,环比增加15万吨。

2. 燃烧需求有好转预期,化工需求小幅下降,PDH开工率70.3%,环比下降0.5%。MTBE开工率58.5%,环比上涨0.2%,烷基化开工率41.2%,环比下降1.6%。

3. 国内现货小幅探涨,山东民用气4730元/吨,华东民用气4858元/吨(+30)山东地区醚后基准价为4830元/吨(0)。

风险提示:宏观因素影响

沥青

方向:观望

行情回顾:部分现货止跌上行,国内库存下降。

逻辑:

1.国内开工率低位,国内沥青周度总产量为44.03万吨,环比下降5.57万吨,降幅11.2%。同比减少17.04万吨,降幅27.9%,11月份国内沥青总计划排产量为235万吨,环比增加2.7万吨,增幅1.16%。

2.社库123万吨,环比下降4%,厂库75万吨,环比下降4%,山东现货3410元/吨(0),赶工需求带动去库。

风险提示:宏观因素影响

芳烃

PX

方向:偏多

盘面:

1、PX01合约收盘价6938(+46, +0.67%),持仓减少1367手至11.09万手;

2、PX1-5月差-242(-),PX01-CFRC -39(-40);

3、仓单105(-882)。

基本面:

1、实货:CFR中国均价为843美元/吨(-1),PX商谈价格涨后略有回调,实货12月在840有卖盘;纸货1月在866,5月在888均有卖盘报价;

2、估值与利润:MOPJ价格为671美元/吨(-1),PXN $172(-);

3、供给:供应减少,国内PX负荷下降至79.6%附近(-1.0pct);亚洲PX装置负荷下降至73.9%附近(-0.9pct),九江石化90万吨PX装置2024年10月20日重启,浙石化一套200万吨PX装置11月1日附近降负运行;东营威联10月22日附近负荷下降至6成,初步计划2周,涉及PX产能200万吨;

4、需求:PTA负荷下降0.1个百分点至80.4%,逸盛宁波200万吨PTA装置11月4日升温重启中,此前于1月26日停车检修;盛虹250万吨PTA装置11月4日逐步停车检修,预计检修一周左右;

5、下游:TA现货加工费366(+56),TA01盘面加工费410(-),长丝平均产销4成左右,直纺涤短平均产销70%。

策略:可适量套利多PX空原油

风险提示:油价异动、终端需求大幅波动。

苯乙烯

方向:反弹空

逻辑:

纯苯11月基本面偏弱,反弹空。(1)预计11月中国石油苯产量增加5万吨。另有裕龙石化裂解装置11月下旬开车的预期打压情绪。(2)中国纯苯11月下游需求骤减,预计11月纯苯消费减量在10万吨左右。(3)美国依旧不需要亚洲纯苯。①供给端目前美国本土纯苯产量仍在不断增加,一方面重整油调油和抽提的经济性已近乎无异,这意味着未来可能有更多的重整油用于芳烃抽提而非调油;另外一方面STDP装置的纯苯产出量正在增加,此外欧洲仍有纯苯出口至美国。需求端苯系(乙苯、异丙苯)的调油需求目前在市场已经销声匿迹,美国苯乙烯、苯酚企业为了避免年底被征收高昂的库存税,目前去库意愿较高,低负荷运行。(4)11月亚洲其他地区出口至中国纯苯或有小幅减少,但进口仍将在40万吨以上水平。①中东纯苯供给偏紧而苯乙烯负荷变化不大,因此恐需进口增量的印度纯苯。印度11月纯苯供减需增导致11月可供出口的纯苯量减少。②韩国11月出口至中国纯苯量预计有所减少,供给端YNCC24万吨/年装置存检修计划,SK仁川和蔚山工厂纯苯装置负荷均降至8成以下(SK的POSM负荷还是6成),另有几家韩国炼厂CDU降负。需求端韩国锦湖石化三号和四号苯酚生产线预计10月初重启。此外随着11月台湾苯乙烯装置陆续重启,韩国-台湾纯苯贸易量恐有增加。苯乙烯提前布局12月的羸弱。(1)中国苯乙烯12月供应量大幅回归,供应降至年内峰值。虽然11月国内本土苯乙烯产量预计将有大幅度缩减,但随着12月大榭、华泰、浙石化的重启,苯乙烯产量有望在12月到达年内峰值。(2)10月苯乙烯进口到港已超越预期,11月进口货补充依旧充足。此外浙石化苯乙烯装置检修推迟10天,10月额外增加了预期外的4万吨苯乙烯产量。历史数据看浙石化苯乙烯华东主港入库月均在5-6万吨之间,预计11月进口货源6万吨,基本能补足11月份的缺口。(3)东北亚其他国家11月苯乙烯基本面转宽松,可供出口量有所增加。日本、台湾苯乙烯装置相继回归,韩国下游产能利用率偏低听闻有6万吨苯乙烯富余。预计11.4-11.10周期内将会有4.1万吨内贸货入库华东主港。

PTA

方向:偏多

理由:检修装置增多,下游负荷维持高位。

逻辑:

今日01合约以4954点收盘,较昨日结算价上升30点,涨幅0.61%,日内减仓9727手至124.61万手,TA1-5价差为-92(+2)。现货方面,今日主流现货基差在01-86,11月上主港在01-85附近商谈;PTA现货加工费在366元/吨附近;供应方面,PTA负荷下降0.1个百分点至80.4%,逸盛宁波200万吨PTA装置11月4日升温重启中,此前于1月26日停车检修;盛虹250万吨PTA装置11月4日逐步停车检修,预计检修一周左右,周内检修装置增多,供应端预期有所改善。下游聚酯负荷维持在92.9%(+0.4pct);江浙终端开机率高位维持,加弹、织造、印染分别在93%、82%、86%。江浙涤丝今日产销整体依旧偏弱,至下午3点半附近平均产销估算在4成左右,今日直纺涤短销售适度好转,平均产销74%,轻纺城市场总销量732万米(-79)。

策略:关注产业利润TA/SC修复。

风险提示:油价异动、终端需求大幅波动。

乙二醇

方向:偏多

理由:港口周度去库,下游需求尚可。

逻辑:

今日EG2501合约收盘价4627(+42,+0.92%),日内减仓4321手至24.6万手,EG1-5价差为-90(-2)。现货方面,现货主流围绕01合约+42左右商谈,12月下期货基差在01合约升水60-63元/吨附近,商谈4685-4688元/吨。库存方面,截至11月4日,华东主港地区MEG港口库存总量52.54万吨,较上一统计周期减少5.74万吨;供给方面,乙二醇整体开工负荷降至67.24%(-0.05pct),其中煤制乙二醇开工负荷62.38%(-1.47pct),新疆天业60万吨装置11月5日附近重启出料,此前于2024年10月上旬停车检修,远东联45万吨装置计划2024年11月2日附近重启;需求方面,下游聚酯负荷为92.9%(+0.4pct);江浙终端开机率高位维持,加弹、织造、印染分别在93%、82%、86%。江浙涤丝今日产销整体依旧偏弱,至下午3点半附近平均产销估算在4成左右,今日直纺涤短销售适度好转,平均产销74%,轻纺城市场总销量732万米(-79)。

策略:关注4650压力位。

风险提示:油价异动、终端需求大幅波动。

煤化工

尿素

方向:暂观望

逻辑:1.今日现货市场厂家报价稳定,低端成交有所好转,下游采购仍旧偏谨慎,全国大部分地区复合肥工厂等待磷钾会议,短期预计市场价格继续窄幅波动。

2.供应方面,近期有部分装置环保限产,山西固定床工艺淘汰延迟到明年,影响产量不如预期,日产短时依旧维持高位18万吨以上,十一月和十二月有西南限气等季节性检修,日产预计十一月中后有所下滑。需求方面,当前秋季小麦底肥进入尾声,农业采购扫尾,复合肥工厂开工率一般,淡储陆续开始但还未大规模采购,上周库存继续增加7.88万吨。整体而言,当前国内供应和政策压力仍存,短期实质性的利好驱动并不明显,当前需重点跟踪出口消息,淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激,现货价格低点也可能带来阶段性行情,但高供应高库存下,出口如果最后预期落空,反弹高度预计有限。为规避宏观风险和后半周磷肥会议上的消息扰动,单边或暂时观望,等待高空机会,可关注后续气头检修可能带来的1-5价差阶段性走扩机会。若出口持续受限,上方压力较大。

向上驱动:下游刚需

向下驱动:高供应、高库存

风险提示:淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化

甲醇

方向:观望

理由:规避宏观风险。

逻辑:国内宏观情绪偏好,提振能化价格,甲醇盘面小涨,带动港口和内地多地小幅反弹。后半周将进入宏观博弈阶段,市场等到美国大选结果落地,基本面逻辑将暂时失效。目前,需求将逐渐转淡,自11月起关注西南限气和宁夏宝丰宁东四期上下游投产顺序,这将影响内地主流区域的供需状态。另外,伊朗故事可能会继续更新版本,会影响市场对中东进口减量时间点的判断,但港口高库存如何解决是一个很现实的问题,近期抵港偏高,短期内难以看到有效去库。维持观点,本周宜规避国内外宏观事件影响,观望为主。

策略:观望。

风险提示:油价波动、海外装置动态、宏观影响。

建材化工

纯碱

方向:单边01在1600上方逢高空

行情跟踪:

1. 目前碱厂沙河送到价在1500元/吨左右,期现报价在1510元/吨,今日传青海碱厂因为原盐品质问题降负荷,影响较小,纯碱目前基本面相对透明,供给端11-12月乃至明年年初仍有投产,下游玻璃持续减产,供需格局大方向持续走向过剩是已知的,短周期由于宏观处于国内及海外政策变动窗口期,同时市场容易放大纯碱供给端的减产消息,使得价格反复波动。

2. 预计到11月中下旬会看到纯碱仓单大量增加,交割库持续累库以及碱厂待发量转为实发量的去库,届时看到的去库可以理解为表需后置。今年交割库预计在11月大幅累库后,玻璃厂年前可以选择不从碱厂拿货,而从交割库拿货,致使交割库大幅去库,碱厂持续累库,这个过程也会迫使碱厂持续降价,只要盘面大跌,交割库被锁住的库存就可以在市场上流动,引发较强烈的负反馈。

向上驱动:下游阶段性补库、碱厂降负荷

向下驱动:光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损

策略建议:宏观波动窗口期,单边暂观望,等待高空机会

风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向:05 多FG空SA套利继续持有

行情跟踪:

1.今日沙河报价在1280元/吨,市场情绪再次转好,中游拿货积极性较高,冬季随着天然气价格上涨成本也有所抬升,使得部分玻璃厂现金流压力加大,减产延续,整体玻璃底部较前期有所抬升,但中游库存体量高于沙河玻璃厂使得负反馈矛盾仍在积累中,持续上涨存难度。

2.目前玻璃日熔量已经按照预期下降至15.8万吨,接近23年初水平,供需逐渐转向平衡,但考虑需求端缺乏类似23年的存量需求支撑,新开工对标长周期需求减量会对玻璃需求影响更大,长周期供需双降,更多是考虑中间的阶段性错配机会。

向上驱动:地产政策提振、宏观情绪推动

向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳

策略建议:盘面升水,估值不低,套利为主

风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化

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