巴菲特的一场豪赌！3年押注“这亚洲国家”翻两倍 股价平均飙升逾180%lg...

FX168财经报社(香港)讯 股神巴菲特(Warren Buffett)用不到三年的时间，再次完成人生中一场豪赌。巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)已将其在五家日本公司的股份，从约5%提高到7.4%。自巴菲特披露赌注以来，这五只股票的平均升幅超过180%。

伯克希尔哈撒韦公司主要投资于美国，2020年8月披露其持有五家日本贸易公司，包括伊藤忠商事、丸红、三菱、三井和住友5%的股份，当时让许多亲密追随者感到惊讶。伯克希尔已将这些头寸增加到巴菲特在5月份所透露的，全线约7.4%。

与此同时，五个日本公司股票自巴菲特最初披露以来平均上涨181%。结果是，伯克希尔所持股份的价值从60亿美元，激增至如今的约170亿美元。

对日本的豪赌，现在是伯克希尔最大的头寸之一。截至2021年底，其持有的前15大股票中只有9只价值超过40亿美元。

巴菲特在伯克希尔5月份的年度会议上阐述了他进军日本股市的理由，他指出，这些公司的股价“低得离谱”，在熟悉的行业中地位稳固，着眼于长期，而且规模大到足以对伯克希尔的收益产生重大影响。

日本政府也一直在敦促该国的上市公司向投资者返还更多资金，这可能会增加它们对伯克希尔等公司的吸引力。

英国野村资产管理公司的高级客户投资组合经理安德鲁·麦卡格在一封电子邮件中指出，提高股东回报可能是“巴菲特决定购买日本贸易公司的一个更大因素，而不是其他一些因素”。

“日本企业对良好行为的高度重视也可能发挥了作用，”他继续说道。“然而，如果他们无法在他们了解的行业/部门中找到被低估的公司，那么仅凭这一点并不能起到什么作用，因为他们看到了长期的改进路线图。”

经济评论家三原淳雄表示，巴菲特在进行投资的时候，总是会先参考“业主盈余”这个数字。现金流量是用来表示企业的金钱流向，简单来说，透过损益表中的“营收-成本”，市场可以得知事业能产生多少利益；而透过现金流量表中的“现金收入-现金支出”，可以得知手头上还有多少现金。

代表本业实力的营业活动的现金流量最好是正数，而且越大越好。只要营业活动的现金流量持续保持正数，这就是一家可以靠本业持续创造利益的公司。

不过，巴菲特指出问题的关键在于，营业活动的现金流量没有将设备投资考虑在内。对于随时都需要设备投资以维持营运的企业而言，营业活动的现金流量屏除了设备投资，很可能造成利益被高估。所以，如果只凭营运现金流量判断，企业价值也会有被高估的疑虑。

因此，巴菲特创造了“业主盈余”这个数字，以取代现金流量来检视企业的获利能力。

业主盈余指的是，营业活动的现金流量扣除每年的设备投资金额与营运资金之后所得的数字。这个数值在未来是否能够持续保持正数，是巴菲特的投资基准之一。

1973年，可口可乐公司的业主盈余才1.52亿美元，但到1980年，已经增加到2.62亿美元，以年增率8%的幅度成长。而1981年到1988年间，则从2.62亿美元增加到8.2亿美元，以年增率18%的幅度成长。随着业主盈余不断成长，可口可乐的股价当然也跟着不断攀升。

但事实上，就算使用业主盈余，也不见得就能正确地衡量企业的真正价值，因为未来的设备投资与营运资金包含了很多预测数字。虽然巴菲特也承认这一点，但是他引用经济学家凯因斯(John Maynard Keynes)的话说：“我宁愿模糊的对，也不要精准的错。”