《商业内幕》深度：2024年初，为什么中国股市如此惨淡？lg...

FX168财经报社(北美)讯 周三（1月24日），《商业内幕》报道称，中国股市正处于崩溃模式，自2021年以来损失已超过6万亿美元，而且在新的一年里仍没有缓解。

此次市场暴跌与一些分析师对中国取消严厉的COVID-19遏制措施后牛市的乐观预期形成鲜明对比。相反，距离今年2月10日开始的农历新年庆祝活动仅剩一个月，投资者仍在大出血。

但曾经是投资者投资组合必备的中国市场是如何沦落到这一步的呢？

人们对中国经济和北京支撑经济的意愿存在根本性担忧

可以肯定的是，由于担心经济放缓和美国利率趋势加剧市场不确定性，世界各地的投资者都感到紧张。但中国解除大范围流行病封锁的时间晚于其他主要经济体，这引发了人们对经济复苏的预期。

一年多过去了，中国经济仍在努力实现令人信服的复苏，并面临着房地产危机、 通货紧缩压力和人口危机带来的巨大阻力。

中国一直在严格监管私营企业，这让人质疑其政府果断支持经济的意愿。

毕竟，出于对高债务水平和金融风险的担忧，北京方面一直对实施激进的刺激措施犹豫不决。这让投资者感到失望，他们也对当局在调整政策立场时发出的混淆信号感到困惑。

瑞穗银行(Mizuho Bank)亚洲经济学家Vishnu Varathan周二在一份报告中写道：“简而言之，中国市场的崩溃至少在一定程度上反映了“对经济前所未有的信心赤字。”

英国《金融时报》上个月对香港股市通数据的分析显示，外国投资者对中国如此不热情，以至于他们在2023年已经撤出了投入中国股票的近90%的资金 。

“雪球”衍生品正在形成抛售的恶性循环

随着过去几年市场的抛售，中国股市大幅失血还有一个更技术性的原因：“滚雪球”衍生品。

雪球是一种鲜为人知、相对较新的金融产品，是与股票指数挂钩的工具。指数跌破特定设定水平会自动触发经纪商出售期货头寸，进一步给市场带来压力。

这种多米诺骨牌效应与2015年发生的事情相呼应——上次中国股市出现自由落体式下跌。

当时，中国投资者被迫出售借钱投资的股票，因为在“追加保证金”期间他们无法再向账户充值现金或资产，这进一步给市场带来压力。

北京试图安抚紧张情绪，但投资者可能不会坚持下去

北京似乎对市场崩溃感到担忧，并正在努力提振信心。

路透社周三援引未透露姓名的消息人士的话报道称，中国证券监管机构含蓄地指示一些对冲基金经理限制卖空。

周二，彭博社报道称，北京正在考虑一项2万亿元人民币（约合2820亿美元）的一揽子计划 来稳定市场。

根据周一的一份官方声明，李强总理还指示有关部门采取更加“有力、有效”的措施来稳定市场和投资者信心。但没有进一步的细节。

香港和中国市场似乎受到北京采取损害控制措施的消息的鼓舞，恒生指数周三上涨3.6%，将年初至今的涨幅削减至7%左右。与此同时，追踪市值最大的300只上海和深圳上市股票的沪深300指数上涨1.4%，但今年迄今仍下跌4.5%。

“我们认为，如果中国的支持资金确实动员起来，我们将获得短期的积极影响，这将有助于遏制下行势头，但可能很难全部动员起来提出的2万亿人民币目标， ” ING经济学家周三在一份报告中写道。

“此外，为了实现更可持续的反弹，我们可能需要看到今年晚些时候发布的潜在刺激政策的进一步明确性。目前市场情绪仍然脆弱，”他们补充道。